الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

فيما يلي معادلة خط سوق رأس المال :CML (Capital Market Line)

( ) m E R R −

F

( ) p E R R

= +

*



p

F



m

حيث أن:

) p – E(R نسبة المردود المتوقع من ملف الاستثمار .P

p – σ الانحراف المعياري للملف .P

) m – E(R نسبة المردود المتوقع من ملف السوق.

M – σ الانحراف المعياري لملف السوق.

ملف الاستثمار الذي يتضمن ملف السوق وعقار خالٍ من المخاطرة يسمح للمستثمرين بالوصول إلى أي نقطة

على خط CML . يمثل خط CML جميع ملفات الاستثمار ذات الجدوى في سوق رأس المال. على طول خط

CML ، فإن العائد لكل وحدة مخاطرة هو أعلى مستوى ممكن، وعند التوازن سيفضل جميع ا لمستثمرين ملف

الاستثمار على طول هذا الخط المستقيم. لذلك، وفقًا للنموذج، في وضع التوازن، سيختار جميع المستثمرين الملفات

الموجودة على هذا الخط.

لاحظوا أن ميل خط CML هو مقياس شارب لملف السوق. أي التعويض المطلوب الذي يمكن الحصول عليه في

السوق لكل وحدة مخاطرة. بمعنى آخر، مقدار التعويض الذي سنحصل عليه بنسبة المردود لكل وحدة مخاطرة.

على سبيل المثال، إذا كان ميل المستقيم يساوي 0.5 ، فهذا يعني أنه في السوق لكل نسبة مئوية إضافية من

الانحراف المعياري، من الممكن الحصول على تعويض بنسبة 0.5 ٪ في متوسط نسبة مردود يتجاوز ا لعائد

الخالي من المخاطرة .

سيختار المستثمرون الموقع على خط سوق رأس المال وفقًا لتفضيلات المخاطرة الخاصة بهم، أو بعبارة أخرى،

وفقًا لنقطة انطلاق خط CML مع منحنى اللامبالاة. المستثمر الذي يقرض، الذي يفضل مستوى مخاطرة أقل من

السوق، سوف يوزع استثماره بين ملف ا لسوق و f R ، وسيكون موجودًا على يسار النقطة .M

المستثمر الذي يستقرض، الذي يفضل مستوى مخاطرة أعلى من ملف السوق، سيأخذ قرضًا (بنسبة فائدة f )R

ويستثمر أموال القرض بالإضافة إلى حصته في ملف السوق، وسيكون موجودًا على يمين النقطة .M

سؤال 11

معطى أن متوسط نسبة مردود السوق هو 20 ٪ والانحراف المعياري للسوق هو 10 ٪ نسبة الفائدة الخالية من

المخاطرة هو .٪5

قام المستثمر (أ) ببناء ملف بانحراف معياري بنسبة 5 ٪ وقام المستثمر (ب) ببناء ملف بانحراف معياري بنسبة

.٪20

احسبوا متوسط نسبة المردود لملف الاستثمار للمستثمر (أ) والمست ثمر (ب).

91