الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

يوضح الشكل 2.10 المنحنى ذا الجدوى لملف يتكون من الكثير من العقارات المحفوفة بالمخاطرة. المجال الذي

يبدأ من الحد الأدنى لنقطة المخاطرة M وإلى اليمين هو المنحنى ذو الجدوى. هذه هي المجموعات التي تجعل

ملف الاستثمار يصل إلى الحد الأدنى من المخاطرة لتوقع معين، أو أقصى توقع لمخاطرة معينة. أي أنه من

الممكن زيادة التوقع على طول المنحنى ذي الجدوى على حساب زيادة المخاطرة فقط.

النقاط الموجودة أسفل ا لمنحنى هي نقاط بدون جدوى. على سبيل المثال، يمكن للمستثمر الموجود عند النقطة G

أن يحسّن وضعه من خلال تجاوز منحنى الكفاءة. على سبيل المثال، عند الانتقال من النقطة G إلى النقطة G' ،

سيحقق المستثمر نفس المستوى من المخاطرة ولكن مع متوسط عائد أكبر. سيختار المستثم ر الملف الأفضل له

وفقًا لتفضيلات المخاطرة الخاصة به. أي وفقًا لنقطة الانطلاق بين منحنى الكفاءة ومنحنى لامبالاة المستثمر.

سؤال 10

اختر الجملة الصحيحة حول منحنى كفاءة ماركوفيتش.

أ . المستثمر الذي يكره المخاطرة سيختار حتماً النقطة التي يكون فيها متوسط العائد هو الأعلى

ب. سيختار المستثمر نقطته المفضلة وفقًا لنقطة انطلاق المنحنى ذي الجدوى مع منحنى التبديل

ج. سيكون المستثمر حتما غير مبال بين النقاط على المنحنى ذي الجدوى

د. لا توجد إجابة صحيحة

الحل:

الإجابة (أ) غير صحيحة لأن المستثمر الذي يكره المخاطرة قد يفضل الاستثمار مع توقع مردود أقل، ولكن أيضًا

بانحراف معياري أقل. الإجابة (ب) غير صحيحة لأنه سيتم اختيار النقطة وفقًا لنقطة الانطلاق مع منحنى

اللامبالاة وليس منحنى التبديل. الإجابة (ج) غير صحيحة لأن الاختيار يعتمد على تفضيلات المخاطرة لدى

المستثمر.

الإجابة (د) صحيحة.

العلاقة بين عدد الأملاك في حقيبة أسهم وبين المخاطر

كلما زدنا كمية الأسهم في الملف، زادت قدرتنا على توزيع الاستثمار وتقليل المخاطرة، ولكن بوتيرة متناقصة ،

كما هو موضح في الشكل 2.11 . نظرًا لوجود ارتباط إيجابي عادةً بين الأسهم، فإن تقليل المخاطرة عن طريق

إضافة عقارات محفوفة بالمخاطرة ينخفض. على سبيل المثال: الملف الذي يحتوي على عشرة أسهم سيكون أقل

خطورة بكثير من الملف الذي يحتوي على سهم واحد. في المقابل، لن يكون هناك فرق كبير بين ملف يحتوي على

110 أسهم وملف يحتوي على 101 أسهم.

كما هو مبين في الشكل 2.11 ، لا يمكن توزيع الملف إلى مستوى يحيد المخاطرة تمامًا وهناك دائمًا مخاطرة لا

يمكن توزيعها. حتى إذا كان الملف يتكون من آلاف الأسهم، فسيبقى بالملف مستوى معين من المخاطرة. هذا لأنه

88