الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

سؤال 22

اقتنى أحد المستثمرين ثلاثة عقود خيار اقتناء وثلاثة عقود خيار بيع مسجلة على سهم معين، سعره 1،100

دولار. معروف أن وقت انتهاء كل العقود هو بعد ثلاثة أشهر، سعر التحقيق لهم متشابه، قيمة عقد خيار البيع 21

دولار، سعر عقد خيار اقتناء 13 دولار، دلتا عقد خيار البيع هي -0.55 وغاما عقد خيار البيع هي 0.05 . ماذا

سيكون الربح الذي سيسجله المستثمر من حيازة عقود خيار الاقتناء إذا ارتفع سعر السهم ل - ؟1،102

الحل:

دلتات عقود الخيار متلائمات (نفس وقت الانتهاء، نفس السهم الأساسي، نفس سعر التحقيق) تكمل بعضهن البعض

ل- 1 في القيمة المطلقة، ولهذا يمكن الاستنتاج من دلتا عقد خيار البيع (الذي يساوي ناقص 0.55 ) أن دلتا عقد

خيار الاقتناء تساوي زائد 0.45 ، ولهذا أيضا ارتفاع سعر السهم بدولار واحد سوق يرفع قيمة كل واحد من عقود

خيار الاقتناء ب .0.45-

إضافة لذلك، لعقود خيار اقتناء لها نفس أسعار التحقيق وت واريخ الانتهاء، يوجد نفس قيمة غاما. ينتج أن قيمة

غاما لعقد خيار الاقتناء يساوي 0.05 . من هنا، ارتفاع سعر السهم بدولار واحد إ افي (من 1،101 دولار حتى

1,102 دولار) من شأنه أن يرفع قيمة كل عقد خيار الاقتناء ؤ 0.5- دولار .)$0.05+$0.45( وبالإجمال،

ارتفاع بمبلغ 2 دولار بسعر السهم، سيرفع قيمة كل عقد خيار الاقتناء ب - 0.95 دولار، ولثلاثة عقود خيار سيسجل المستثمر من حيازة العقود خيار الاقتناء ربح بقدر 2.85 دولار 24 .

7.7.3 فيغا v

المعامل "فيغا" يقيس التغيير في سعر عقد الخيار عندما يتغير الانحر اف المعياري للماك الأساسي بنسبة .%1

صفات معامل فيغا هي:

• علامات : فيغا تحصل على العلامة زائد بالنسبة لحامل عقد الخيار والعلامة ناقص بالنسبة لكاتب عقد

الخيار. هذا لأنه كلما زادت تقلبات الملك الأساسي، هكذا يزداد احتمال انتهاء عقد الخيار داخل المال.

هذا الوضع يزيد من جاذبية عقد الخيار (ولهذا يستفيد حامل عقد الخيار من تقلب الملك الأساسي) بينما

تزداد المخاطرة لكاتب العقد (ولهذا فإن زيادة ا لتقلبات تضر بعقد الخيار).

• فيغات عقود الخيار المتوازية تكون متساوية : الفيغات لعقدي خيار، اقتناء وبيع، المسجلين على نفس

الملك الأساسي ولهم نفس وقت الانتهاء ونفس سعر التحقيق، متساوية مع بعضهن البعض.

2

ي ي القسط بالشكل التالى ى ر ف ى ، يجب حساب التغيي

24 ر من ي أكي ى ر ف إذا كان ملك الأساس يتغي

/ *( ) 0.5 *( ) S S  − +  +  

ر نقطتي

:

370