الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

عميقا في داخل المال. بشكل مماثل، تغيير نقطة واحد في الملك الأساسي قد يؤثر بشكل صفري على

سعر عقد الخيار، وهذا عندما يكون عقد الخيار عميقا خارج المال. من المهم أن نتذكر أنه يتم أحيانا

ع رض قيمة الدلتا بالشواقل ويضاعَف بمضاعِف الملك الأساسي، ولهذا يتم عرض قيمتها بمبلغ أعلى

من 1 . على سبيل المثال، بالنسبة لعقد خيار اقتناء في مؤشر تل ابيب 35 تتراوح قيم الدلتا بين 0 و

.100

• علامات : تحصل الدلتا على العامة زائد عندما يتغير سعر عقد الخيار بنفس ال شكل ("بنفس الاتجاه") الذي

يتغير به الملك الأساسي. على سبيل المثال، يحصل من لديه عقد خيار اقتناء على زيادة لقيمة العقد عند

زيادة بقيمة الملك الأساسي، بينما في حال انخفضت قيمة الملك الأساسي يُسجَل انخفاض في قيمة عقد

الخيار. يحسب ذلك، تكون الدلتا لعقد خيار اق تناء (من جهة حامله) بعلامة إيجابية. بشكل مشابه، تحصل

الدلتا على العلامة ناقص عندما تتغير قيمة عقد الخيار بشكل عكسي ("باتجاه عكسي") عن الشكل الذي

يتغير به الملك الأساسي. على سبيل المثال، يحصل حامل عقد خيار بيع على زيادة لقيمة عقد الخيار مع

نقص بقيمة الملك ا لأساسي، بينما مع زيادة بقيمة الملك الأساسي يُسجَل نقص في قيمة عقد الخيار. بحسب

ذلك، تكون الدلتا لعقد خيار بيع (من جهة جامله) بعلامة سلبية. هذه الميزة سارية أيضا بالنسبة لكاتب/بائع

عقد الخيار: كاتب عقد خيار الاقتناء يحصل على نقص بقيمة عقد الخيار مع نقص في ق يمة الملك الأساسي،

وبحسب هذا تكون الدلتا لعقد خيار الاقتناء (من جهة الكاتب) بعلامة سلبية.

• الدلتات تكمل بع ها البعض : الدلتات لعقدي الخيار، اقتناء وبيع، المسجلة على نفس الملك الأساسي ولهم

وقت نشابه للانتهاء وسعر تحقيق مشابه، تكمل ل 1- بقيمتهن المطلقة.

تأثير الوقت على الدلتا :

• على فرض أن كل العوامل ثابتة، بالنسبة لعقد خيار داخل المال ، كلما كان الوقت لانتهاء عقد الخيار

أطول، تكون ال دلتا لعقد الخيار أصغر. السبب في ذلك أنه كلما كان الوقت للانتهاء أطول، فإن الاحتمال

للتحقيق بداخل المال يقل (أو بعرض آخر، الاحتمال للخروج من المال مع الوقت يكبر)، ولهذا فإن تأثير

التغيير في سعر الملك الأساسي على سعر عقد الخيار هو أقل.

• على فرض أن كل العوامل ثابتة، بالنسبة لعقد خيار خارج المال ، كلما كان الوقت لانتهاء عقد الخيار

أطول، تكون الدلتا لعقد الخيار أكبر. السبب في ذلك أنه كلما كان الوقت للانتهاء أطول، فإن الاحتمال

للتحقيق بداخل المال يكون أكبر، ولهذا فإن تأثير التغيير في سعر الملك الأساسي على سعر عقد ا لخيار

أعلى.

( ) , وهو بالتقريب الاحتمال لتحقيق عقد الخيار. هذا التشابه بين

الدلتا لعقد الخيار مشابه للمعامل

•

الدلتا وبين المعامل ) 1 N(d يمكِّن استعمال الدلتا كنسبة التطويق لبناء ملف بدون مخاطرة.

367