الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

نحصل على أن نسبة الفائدة تساوي 3.99 %، أي تقريبا %4

C

B

A

101,000 100,000

S מחיר נכס הבסיס X מחיר המימוש t משך חיי האופציה سعر أصل الأساس S سعر التنفيذ مدة عقد الخيار t

1 2 3 4 5 6

1

0.039998

r שער ריבית نسبة الفائدة r

5,306

C(X) מחיר אופציית רכש P(X) מחיר אופציית מכר سعر خيار الاقتناء سعر خيار البيع

=B5+(B2/(1+B4)^B3)-B1

460

7.5 تقدير قيمة عقد الخيار

القيمة الداخلية تس اوي قيمة التحقيق الفورية. القيمة الداخلية في عقد خيار الاقتناء هي {S-X} ، القيمة الداخلية في

عقد خيار بيع هي {X-S} . قيمة الزمن تساوي قيمة عقد الخيار ناقص القيمة الداخلية. المعنى: بكم يزيد البعد من

يوم الانتهاء قيمة عقد الخيار. كلما اقترب يوم الانتهاء، يفقد عقد الخيار من قيمته. على سبيل المثال، إذا كان عقد

الخيار من خارج المال في موعد معين بعيد عن الانتهاء، يمكن الافتراض أنه ما زال ذو قيمة ما، لأنه قد يحدث

لاحقا تغيير في سعر السهم ويدخل عقد القرار لداخل المال. كلما كان تاريخ الانتهاء بعيد، فإن احتمالات حدوث

أ مر كهذا أكبر ولهذا تكون قيمة عقد الخيار أكبر. هذه القيمة تعبر عن توقعات المستثمرين لتغييرات التي قد يحدث

في الملك الأساسي حتى تاريخ الانتهاء. في يوم الانتهاء، تكون قيمة عقد الخيار مساوية لقيمته الداخلية. هذا الأمر

يتمشى مع الحقيقة أن قيمة الوقت في يوم الان تهاء هي صفر – ليس هنالك وقت بعد إلى الانتهاء الذي يزيد قيمة

عقد الخيار.

7.5.1 النموذج الساذج

X (1+r) t

{0, S −

}

وقيمة عقد خيار بيع هي

بحسب هذا النموذج، فإن قيمة عقد خيار بيع هي الأعلى من بين

X (1+r) t

{0,

− S}

. يُسمى النموذج بهذا الاسم لأنه لا يعطي تعبير لعدم - اليقين الموجود في الواقع،

الأعلى من بين

لهذا فهو ملام (بالتقريب) لإيجاد قيمو عقد خيار عمية في داخل المال.

354