الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

. 40 شيكل

أ.

ب. 50 شيكل.

. 60 شيكل

ج.

. 20 شيكل

د.

ه. لن يتغير سعر السهم

الحل:

عدد الأسهم يساوي قيمة السوق للأسهم مقسومة على سعر السهم. بدون رافعة مالية، فإن قيمة الشركة تساوي

قيمة رأس المال الذاتي وبالتالي فإن عدد الأسهم يساوي 200,000 6.4( مليون شيكل مقسوم على 32 شيكل).

: 40 شيكل

حالما تصبح الخطة معروفة، سيرتفع سعر السهم إلى

32 0.4 n   = +  = +      U D

4, 000, 000

L U P P T

=

40

200, 000

جندت الشركة 4 ملايين شيكل كقرض ووزعت هذا المبلغ كأرباح على المساهمين. توزيعات الأرباح النقدية هي

20 شيكل للسهم الواحد ( 4,000,000/200,000 .) انخفض سعر السهم مباشرة بعد التوزيع بمقدار الأرباح

الموزعة للسهم وبالتالي ستكون قيمة كل سهم 20 شيكل ( .)40-20

الإجابة (د) صحيحة.

سؤال 13 :

تمول فايننشال كونسلتنج 20 ٪ من استثماراتها بواسطة الديون و 80 ٪ بواسطة رأس المال الذاتي. نسبة الفائدة

على الدين 5 ٪ ونسبة ضريبة الشركات 30 ٪. إذا كان من المعروف أن تكلفة رأس المال الذاتي في هذه الحالة

تساوي 16.25 ٪ ، احسبوا:

أ. تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية .WACC

ب. قررت الشركة زيادة الدين إلى 40 ٪ وتخفيض رأس المال الذاتي إلى 60 ٪ عن طريق إعادة شراء الأسهم.

احسبوا تكلفة رأس المال الذاتي في الوضع الجديد.

الحل :

أ. نحسب تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية، بحيث يشكل رأس المال الذاتي 80 ٪ من إجمالي رأس المال

المستثمر وتشكل الديون ٪20 فقط من إجمالي رأس المال المستثمر.

D

E

WACC K

(1 )  − +  T K

= 

=

0.05*20%*(1 0.3) 0.1625*80% 13.7% − + =

d

e

E D +

E D +

ب. لإيجاد تكلفة رأس المال الذاتي بعد زيادة الدين ، نجد أولاً u K وفقًا لبيانات الوضع الأولي قبل زيادة الدين:

D

( K K K K = + −

)( )(1 ) T −

e

u

u

d

E

328