الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

بعد تغيير مبنى رأس مال الشركة:

= , .

D=0.7*668,449.20=467,914.44

E=0.3*668,449.20=200,534.76

ب.

K E = K U + (K U − K d ) ∗ D E

∗ (1 − )

467,914.44 200,534.76

K E = 12% + (12% − 5%) ∗ (1 − 36%) ∗

= 22.45%

D E + D

E E + D

WACC = K d ∗

∗ (1 − T) + K E ∗

467,914.44 668,449.20

200,534.76 668,449.20

WACC = 5% ∗

∗ (1 − 36%) + 22.45% ∗

= 8.98%

ج.

T ∗ D N U

36% ∗ 467,914.44 100,000

P L = P U +

= 5 +

= שח 6.68

D P L

467,914.44 6.68

الاسهم عدد =

=

= 70,000

سؤال :7

وفقًا لـ MM ، في عالم مع ضريبة الشركات فقط وبدون تكاليف إفلاس - مع زيادة الرافعة المالية:

أ. ستزداد قيمة الدين وستزيد قيمة رأس المال الذاتي بنفس المقدار وبالتالي ستزداد قيمة الشركة.

ب. ستنخفض تكلفة رأس المال الذاتي وستنخفض تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية ( (WACC وفقًا لذلك.

ج. ستزداد تكلفة رأس المال الذاتي لكن تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية ستنخفض.

د. ستبقى التكلفة المرجحة لرأس المال دون تغيير.

الحل:

البند (أ) غير صحيح لأن قيمة راس المال الذاتي ستنخفض (ولن تزيد) ، ولكن بمقدار أقل من الزيادة في قيمة

الدين (بسبب الإعفاء الضريبي) ، وبالتالي فإن القيمة الإجمالية للشركة ستزداد.

البند (ب) غير صحيح لأنه في سوق متطور مع ضريبة الشركات فقط، فإن زيادة الرافعة المالية ستؤدي إلى

زيادة تكلفة أس المال الذاتي بسبب الزيادة في علاوة المخاطر المالية. على الرغم من الزيادة في تكلفة رأس المال

الذاتي وبسبب الأفضلية الموجودة في استخدام الدين، فإن تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية ( )WACC

ستنخفض. الإجابة "ج" صحيحة.

323