الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

الحل:

في عالم خالٍ من ضرائب الشركات وبدون إمكانية الإفلاس، تزداد تكلفة رأس المال الذاتي مع زيادة الرافعة

المالية، لكن تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية لا تتغير. من هذا يمكن أن نستنتج أن الإجابة (أ) صحيحة والإجابة

(ب) غير صحيحة.

الإجابة ج صحيحة لأنه وفقًا لاستنتاج MM ، في سوق مت طور بدون ضريبة - قيمة الشركة بدون رافعة تساوي

L U V V = ، وبالتالي فإن الإجابات أ و ج هي الصحيحة فقط.

قيمة الشركة مع رافعة

جواب ه صحيح.

سؤال :6

يتم تمويل الشركة "الناجحون" بواسطة رأس مال ذاتي فقط. عدد أسهمها 100 ألف وسعر السهم 5 شيكل. تكلفة

رأس المال الذاتي 12 ٪ ونسبة الفائدة الخالية من المخاطر تساوي 5 ٪. قررت الشركة تغيير تركيبة رأس المال

بإصدار سندات دين وإعادة شراء بعض أسهم الشركة. تريد الشركة أن يكون 70 ٪ من قيمة الشركة رأس مال

غريب. بافتراض أن نسبة الضريبة :٪36

أ. ما هي قيمة الشركة قبل وبعد التغيير في مبنى رأس مالها؟

ب. احسبوا تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية وتكلفة رأس المال الذاتي بعد التغيير.

ج. كم عدد الأسهم التي ستعيد الشركة شرائها لغرض تغيير مبنى رأس المال؟

الحل:

مالية رافعة بدون الشركة قيمة = 5 ∗ 100,000 = 500,000

قيمة الشركة مع رافعه مالية:

L U V V TD = +

نقسم قسمي المعادلة ب L V ونحصل :

* V D T V V

U = +

1

L

L

500, 000

1

=

+

0.36*0.7

L V

لذا:

L V =

668, 449.20

زادت قيمة الشركة بسبب الدرع الضريبي على الفائدة.

322