الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

باقي ا لفعاليات النشاط عن طريق القروض. هذه النتيجة لا تصمد أمام اختبار الواقع، حيث توجد على أرض الواقع

شوائب تؤثر على مبنى رأس المال الأمثل للشركة وسنناقشها لاحقًا.

سؤال 6

لشركة ممولة برأس مال ذاتي يوجد 200 الف سهم، كل منها بسعر 20 شيكل. تكلفة رأس المال الذاتي ٪15

وسعر الفائدة على القروض الخالية من المخاطر 4 ٪. يهتم محاسب الشركة بتغيير مبنى رأس مال الشركة من

خلال إصدار سندات بمبلغ 500.000 شيكل وإعادة شراء أسهم بهذا المبلغ. بافتراض أن سوق رأس المال

متطور وأن ضريبة الشركات تبلغ 36 ٪، احسبوا:

أ. ماذا ستكون قيمة الشرك ة بعد التغيير؟

ب. ما هو تكوين رأس مال الشركة بعد التغيير؟

ج. ما هي تكلفة رأس المال الذاتي للشركة بعد التغيير؟

د. ما هي تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية؟

ه. ما هو علاوة المخاطر التجارية وما هي علاوة المخاطر المالية المشمولة بتكلفة رأس المال الذاتي للشركة بعد

التغيير؟

الحل :

أ. قيمة الشركة قبل التغيير (باستثناء الرافعة المالية):

V U = P U + N U = 20 ∗ 200,000 = 4,000,000

قيمة الشركة بعد التغيير (مع الرافعة المالية):

V L = V U + T ∗ D = 20 ∗ 200,000 + 36% ∗ 500,000 = 4,180,000

بعد تغيير مبنى رأس مال الشركة:

ب. قبل تغيير مبنى رأس مال الشركة:

= = , ,

= , ,

D=500,000

D=0

E=3,680,000

E=4,000,000

305