الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

ب. الحصول على قرض بمبلغ 300 شيكل سيخلق استحقاق ضريبي بقيمة 0.4*300 وستزيد قيمة الشركة

بالقيمة الحالية للاستحقاق الضريبي إلى:

L U V V TD = + = +  =

400 0.4 300 520

بسبب الاستحقاق الضريبي، فإن رأس المال الذاتي سيقل من 400 شيكل بمبلغ 180 شيكل فقط ويبلغ حاليا 220

شيكل:

(1 ) L U E E T D = − −  = − −  = 400 (1 0.4) 300 220

العلاقة بين تكاليف رأس المال والرافعة المالية في سوق متطور يشتمل على رائب:

كما هو مفترض، عندما لا يكون هناك خطر للإفلاس، فإن نسبة العائد المطلوب من قبل حاملي سندات الدين،

d K ، لا يتأثر بالتغير في درجة الرافعة المالية:

تكلفة الدين =

d K T  −

(1 )

في المقابل، تزداد تكلفة رأس المال الذاتي مع الرافعة المالية وتحسب على النحو التالي:

D

( K K K K

) ( ) (1 ) T

u E = + −   − u d

e

يمكن أيضًا عرض هذه الصيغة على النحو التالي:

D

( K K K K K K E = + − + −   − ) ( ) ( ) (1 ) T e d u d u d

علاوة المخاطر التجارية

علاوة المخاطر المالية

نسبة العائد المطلوب على الدين

سوف نحصل على تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية من خلال ترجيح كل مصدر من مصادر رأس المال

وفقًا لحصته في إجمالي رأس مال الشركة:

D

E

WACC

(1 )   − + K T

K

=



d

e

E D +

E D +

بعد تعويض معادلة تكلفة رأس المال الذاتي ( e K ) في تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية لصيغة رأس المال

واختزال الأطراف، نحصل على:

303