الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

ج. تكلفة رأس المال الذاتي في الشركة بعد التغيير:

K E = K U + (K U − K d ) ∗ D E

500,000 3,500,000

= 15% + (15% − 4%) ∗

= 16.57%

د. تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية :

D E + D

E E + D

500,000 4,000,000

3,500,000 4,000,000

WACC = K d ∗

+ K E ∗

= 4% ∗

+ 16.57% ∗

= 15%

لاحظ أنه بدون ضرائب ، فإن تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية تساوي تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية

بدون الرافعة المالية U .K

ه. علاوة المخاطر التجارية وعلاوة المخاطر المالية:

المالية المخاطر علاوة = ( − ) ∗

500,000 3,500,000

= (15% − 4%) ∗

= 1.57%

التجارية المخاطر علاوة = − = 15% − 4% = 11%

سؤال 3

القيمة الإجمالية لرأس المال المستثمر لشركة " Computer Systems " هي 1,200 شيكل، ومن المتوقع

أن يكون الربح التشغيلي 150 شيكل سنويًا إلى الأبد. بافتراض أن نسبة الفائدة على الدين هو 10 ٪ ولا توجد

ضريبة، أحسبوا:

أ. تكلفة رأس المال في حال انعدام الرافعة المالية في الشركة.

ب. تكلفة رأس المال الذاتي للشركة في حال كان تمويل الشركة مكون من رأس مال ذاتي بقيمة 720 شيكل

وديون بقيمة 480 شيكل.

ج. علاوة المخاطر التجارية.

د. علاوة المخاطر المالية.

ه. تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية.

حل:

أ. قيمة الشركة هي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. يتوقع أن يكون الربح التشغيلي لشركة " Computer

Systems Ltd." 150 شيكلاً سنويًا, إلى الأبد. لذلك تحسب قيمة الشركة على النحو التالي وهي القيمة الحالية للتدفق النقدي المستقبلي 20 :

EBIT

V

=

u

K

u

20 ر كة لأصحاب الأوراق ا ي من المتوقع أن تحولها الش ر ي القيمة الحالية الصافية لمجمل التدفقات المالية والن ر كة ه كما هو معروف، قيمة الش لنقدية ي يساوي التدفق الثابت مقسوماً على تكلفة رأس (أصحاب الأسهم وأصحاب سندات الدين) . القيمة الحالية الصافية اللانهان المال.

297