الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

قبله، وهكذا تُخصَم الزيادة في نسبة العائد المطلوب من قبل أصحاب الأسهم مع أفضلية استعمال زائد للديون

الرخيصة.

سؤال 2

تمتلك شركة ممولة برأس مال ذاتي فقط 200 الف سهم، كل منها بسعر 20 شيكل. تكلفة رأس المال الذاتي

15 % ونسبة الفائدة على القروض العديمة المخاطر 4 ٪. محاسب الشركة معني بتغيير مبنى رأس المال في

الشركة من خلال إصدار سندات دين بمبلغ 500 الف شيكل وإعادة شراء أسهم بهذ ا المبلغ.

أ . ماذا ستكون قيمة الشركة بعد التغيير؟

ب . ما هو تركيب رأس مال الشركة قبل التغيير وبعد التغيير في مبنى رأس المال؟

ج. ما هي تكلفة رأس المال الذاتي للشركة بعد التغيير؟

د . ما هي تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية؟

ه. ما هو علاوة المخاطر التجارية وما هو علاوة المخاطر المالية الملازمة لتكلفة حقوق الملكية

الشركة بعد التغيير؟

الحل :

أ . نظرًا لأن الحديث عن عالم بدون ضرائب، فإن قيمة الشركة بدون الرافعة المالية تساوي قيمة الشرك ة مع رافعة

مالية U = V L V وبالتالي لن يؤثر التغيير في تركيبة رأس المال على قيمة الشركة. قيمة الشركة بدون الرافعة

المالية U V تساوي سعر السهم مضروبًا في عدد الأسهم:

الشركة قيمة = V U = P U ∗ N U = 20 ∗ 200,000 = 4,000,000

U =N عدد الأسهم في حالة انعدام الرافعة المالية.

U P = قيمة السهم في حالة انعدام الرافعة المالية.

ب.

بعد تغيير مبنى رأس المال للشركة:

قبل تغيير مبنى رأس مال للشركة

= , ,

= = , ,

D=500,000

E=3,500,000

D=0

E=4,000,000

296