الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

الذي يقل ب AD - فقط. هذا يعني أن نسب مردود عالية على رأس المال الشخصي تصبح أعلى كلما زادت

الرافعة المالية، ونسب مردود منخفضة على رأس المال الشخصي تقل أكثر كلما زادت الرافعة المالية.

الشركة التي تفحص استثمار معين ستفكر بشكل إيجابي بتنفيذ الاستثمار فقط إذا كان ال ROI- المتوقع أعلى من

d K 18 . لذلك تتوقع الشركة تجد بمعدل من يمين

d K ، وإلا ليس من المجدي للشركة أن تنفذ الاستثمار. مع ذلك،

من المحتمل تماما أن الوضع على أرض الواقع سيكون مختلف من المتوقع وقد تجد الشركة نفسها تحت نقطة

d K . أي، من جهة مدى نسبة المردود على رأس المال الشخصي آخذة بالازدياد م ع ازدياد الرافعة المالية، ولكن

هكذا أيضا تقسيم النتائج أو الانحراف المعياري لنسبة المردود على رأس المال الشخصي الذي يمثل المخاطرة.

استنتاج : يؤدي استعمال الرافعة المالية من جهة إلى زيادة احتمال الربح (مدى المردود) لأصحاب الأسهم، ولكن

من جهة ثانية يؤدي أيضا إلى زيادة المخاطرة (الانحراف المعياري) لأصحاب الأسهم.

من الواضح أنه يوجد تأثير إيجابي لمدى الربح للسهم على قيمة السهم، ومن جهة أخرى يوجد لزيادة المخاطرة

تأثير عكسي. هنا السؤال أي تأثير أقوى، أو بكلمات أخرى – هل تزيد الرافعة المالية من قيمة الشركة أو تقلل

م ن قيمتها؟ الإجابة على هذا السؤال تُعطَى في تحليل تأثير الرافعة على قيمة الشركة ورأس المال الشخصي في

الفصل .6

18 الشرط ROI أعلى من نسبة الفائدة هو تعبير حسابي أحادي الفترة وهو يقابل للشرط ا IRR أعلى من نسبة الفائدة .

282