الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

1.8 فحص الاستثمار والمخاطر - علاوة المخاطرة ومقدار القيمة المؤكدة

عند فحص ربحية الاستثمارات، يجب أن تؤخذ المخاطرة في عين الاعتبار عند الرسملة (ترجمة القيمة المالية

للتدفق المالي المستقبلي من حيث الفترة الحالية). سوف نتعلم كيفية أخذ هذه المخاطرة في عين الاعتبار عند

الاستفادة من رأس المال.

دعونا أولاً نصف حالة بسيطة حيث يعطي استثمار بقيمة 100 شيكل مردودًا محددًا بقيمة 60 شيكل جديد كل

عام لمدة عامين. التدفق هو:

2

1

0

سنة

60

60

100-

تدفق

لنفترض أن سعر رأس مال ليس له مخاطرة هو .٪5

نحسب القيمة الحالية الصافية :

60 60

2 1.05 1.05 NPV = − + + = 100

11.56

لنفترض الآن أننا في كل عام نحصل على 60 شيكل فقط في ال متوسط (أي 60 شيكل بشكل غير مؤكد):

. 20 شيكل

السنة الأولى - احتمال بنسبة 50 ٪ للحصول على 100 شيكل و 50 ٪ احتمال الحصول على

متوسط التدفق يساوي : 0.5*20+0.5*100=60

. 0 شيكل

السنة الثانية - احتمال 50 ٪ للحصول على 120 شيكل و 50 ٪ احتما ل الحصول على

متوسط التدفق يساوي : 120*0.5+0.5*0=60

سيبقى متوسط التدفق كما هو. في كل عام 60 شيكل في ال متوسط ، أي:

2

1

0

سنة

60

60

100-

متوسط التدفق

إذا استفدنا مرة أخرى من 5 ٪ من متوسط التدفق، فسنحصل كما حصلنا في الحالة الأولى 11.56=NPV فإذا

يبدو أن المشروع له جدوى .

هل من المحتمل أن تكونا الحالتين متطابقتين؟ بالطبع في الحالة الثانية هناك مخاطرة يجب أن تؤخذ في الاعتبار.

على سبيل المثال، إذا حصلنا في العام الأول على 20 شيكل وفي السنة الثا نية 0 شيكل، سنكون في حالة خسارة.

تذكر: ال متوسط لا يأخذ المخاطرة في الاعتبار ، وليس من الممكن اتخاذ قرارًا وفقًا لـ NPV إذا تمت رسملة

متوسط التدفقات بسعر رأس مال خالٍ من المخاطرة .

كيف تُحل المشكلة إذن؟

28