الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

يمكن أن نقلص العضو (1-t) في كلا الطرفين كما يلي:

*

*

*

D

EBIT EBIT

EBIT

K

+

(

−

)* d

=

E

I

I

I

يمكن أن نرى بهذه المرحلة أنه لا يوجد تأثير لنسبة الضريبة على نقطة التوازن EBIT* .

بواسطة نقل الأطراف واختزال المعادلة ينتج معنا أنه في نقطة التوازن الربح التفعيلي يساوي نسبة الضريبة

ضرب مجمل رأس المال المُستَثمَر:

* d EBIT K I = 

أي، بنفس تأثير الرافعة المالية على EPS ، عندما يكون الربح التفعيلي مساوي لنسبة الفائدة ضرب مجمل

الاستثمار – لا يكون لدرجة الرافعة المالية تأثير على .ROE

عندما يكون الربح التفعيلي أعلى من نسبة الفائدة على القروض ضرب مجمل رأس المال المُستَثمَر في الشركة

– تعمل الرافعة المالية على زيادة نسبة المردود على رأس المال الشخصي، ولكن عندما يكون الربح التفعيلي أقل

من نسبة ال فائدة على القروض ضرب مجمل رأس المال المُستَثمَر في الشركة – تعمل الرافعة المالية على تقليل

نسبة المردود على رأس المال الشخصي.

للإجمال:

d EBIT K I    رافعة مالية تزيد ROE

d EBIT K I    رافعة مالية تقلل ROE

نشدد على أن كل ما قيل عن نقطة التوازن EBIT* أو ROI* له صلة ليس فقط لتحليل تأثير الرافعة المالية على

ROE وإنما أيضا لتأثيرها على .EPS

كما يمكن أن نرى من أسئلة 7-6 ، في نقطة التوازن، الربح التفعيلي EBIT* يساوي 400 شاقل جديد، وهو

مبلغ يساوي 4 % من مجمل رأس الم ال المُستَثمَر في الشركة ( 4%*10,000=400 ). لهذا، عندما كانت الربحية

عالية وكان الربح التفعيلي يساوي 1،000 شاقل جديد – عملت الرافعة المالية على زيادة نسبة المردود على

رأس المال الشخصي. من جهة ثانية، في الربحية المنخفضة، عندما كان الربح التفعيلي يساوي 300 شاق ل جديد

أو ناقص 100 شاقل جديد فقط، أدى استعمال الرافعة المالية إلى تقليل نسبة المردود على رأس المال الشخصي.

نشير مرة ثانية إلى أن نقطة التوازن لا تتأثر من نسبة الضريبة ولا من درجة الرافعة المالية، وهذا على فرض

أن نسبة الضريبة لا تتأثر من درجة الرافعة.

279