الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

بالسنة، يتم تداول السند في السوق بخصم 5 % تحت قيمته المحددة. يقدر المكتتب أنه عند تجنيد رأسمال سندات

الدين بالاصدار الجديد المخطط له يتوجب على الشركة أن تقرر فائدة محددة أعلى ب 1 - % نسبيا لنسب ة مردود

السداد لسندات الدين الموجودة.

2 . اصدار أسهم تفضيل تحمل أرباح موزعة بنسبة 15 % ويتم تداولها بخصم 6 % من القيمة المحددة.

3 . كانت الأرباح الموزعة الأخيرة التي تم توزيعها آخر مرة على أصحاب الأسهم العادية للشركة بمبلغ 6 شاقل

جديد. توزع الشركة أرباح مرة بالسنة والأرباح الموزعة التالية بعد سنة بالضبط. افرضوا أن نسبة النمو السنوي

للأرباح الموزعة هي 8 % ومن المتوقع أن يستمر النمو للأبد. سعر السهم 45 شاقل جديد. افرضوا أن نسبة

النمو المتوقعة وسعر الأسهم الجديدة التي يتم إصدارها سيكونوا نفس سعر الأسهم الموجو دة.

من المتوقع أن تكون نفقات اصدار سندات الدين 5 %، نفقات اصدار أسهم تفضيل 6 – %، نفقات اصدار أسهم

عادية – 8 %. نسبة الضريبة هي ..%36

الربح الصافي من سنة الفعالية الماضية هو بمبلغ 15 مليون شاقل جديد. تخطط الشركة توزيع أرباح موزعة

بنسبة 50 % من هذا المبلغ. تحاف ظ الشركة على تركيب هدف رأس المال بحسب النسب المذكورة أعلاه.

احسبوا نسبة المردود الأدنى المطلوب في الاستثمار المخطط له، الذي سيجعل تنفيذ الاستثمار مجدي للشركة.

الحل:

في المرحلة الأولى يجب علينا تقييم تكاليف رأس المال المعينة من المصادر المختلفة.

تكلفة رأس المال الخارجي

سندات دين موجودة

فيما يلي التدفق سندات الدين الموجودة:

0

4-1

5

1,000(1-0.05)=950 -

120

1,120

نحسب نسبة مردود السداد على سندات الدين الموجودة بحسب السيولة أعلاه

للسنة i= 13.44%

من هنا الفائدة المحددة على سندات الدين الجديدة ستكون أعلى ب 1 - % من نسبة مردود سداد سندات الدين

الموجودة، أي:

13.44% 1% 14.44% + =

سند دين جديد

سيتم اصدار سند الدين الجديد بقيمة محددة، أي ب - 1،000 شاقل جديد، لكن يجب خصم نفقات الإصدار بنسبة

5 % ولهذا سيكون الإيراد الصافي لكل وجدة 950 شاقل جديد.

245