الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

3 . الأرباح الموزعة الأخيرة التي وُزِّعَت على أصحاب الأسهم العادية كانت بمبلغ 5 شاقل جديد للسهم. توزع

الشرطة ا{باح موزعة مرة بالسنة والأرباح المزعة التالية متوقعة بعد سنة بالضبط. افرضوا أن النمو السنوي

للأرباح الموزعة هو 7 % ومن المتوقع أن يستمر النمو للأبد. سعر السهم هو 40 شاقل جديد. افرضوا أن نسبة

النمو المتوقعة وسعر الأسهم الجديدة التي يتم إصدارها سيكونوا بنفس سعر الأسهم الموجودة.

من المتوقع أن تكون نفقات اصدار سندات الدين 3 %، نفقات اضدار أسهم تفضيل 5 – %، نفقات اصدار أسهم

عادية – 9 %. نسبة الضريبة هي .%36

الأرباح الصافية من سنة الفعاليات الماضية كانت بمبلغ 10 مليون شيكل. تخط ط الشركة توزيع أرباح بقيمة

15 % من هذا المبلغ. تحافظ الشركة على مبنى الهدف لرأس المال بحسب النسب المذكورة أعلاه: احسبوا نسبة

المردود الأدنى في الاستثمار المخطط، والذي سيحول تنفيذ الاستثمار ليكون مجديا للشركة.

الحل:

في المرحلة الأولى يجب عاينا تقييم تكاليف رأس المال المعينة من المصادر المختلفة.

تكلفة رأس المال الخارجي

سندات دين موجودة

فيما يلي السيولة لسندات الدين الموجودة:

0

4-1

5

1,000(1-0.1)=900 -

120

1,120

نحسب للسيولة أعلاه نسبة مردود السداد على سندات الدين الجديدة:

i=14.98%

من هنا الفائدة المحددة على سندات الدين الجديدة ستكون أعلى ب 1- % من نسبة مردود السداد على سندات الدين

الموجودة أي

15 %1 % 98 . 14 = +

% 98 .

سند دين جديد

سيتم اصدار سند الدين الجديد بقيمة محددة، أي ب - 1،000 شاقل جديد، ولكن يجب خصم نفقات الإصدار بنسبة

3 % ولهذا الإيراد الصافي لكل وحدة هو 970 شاقل جديد.

0

4-1

5

970

-159.8

1,159.8 -

للسنة i=16.92%

16.92%(1 0.36) 10.82% = − = تكلفة رأس المال

243