الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

1 0 ∗ (1 − )

=

+ g

في حين: - نفقات الإصدار

ملاحظات:

.1 عندما نحسب تكلفة رأس المال لا نأخذ بالحسبان نسبة الضريبة لأن يتم توزيع الأرباح الموزعة من

الربح الصافي بعد الضريبة

.2 نفقات إصدار أسهم عادية مُعتَرَف بها لأغراض الضريبة. عند حل الأسئلة نتجاهل من هذا بما أننا

نفرض أن هذه النفقات هي بعد خصم الضريبة

.3 تكلفة رأس ا لمال الشخصي الخارجي تكون أغلى من تكلفة رأس المال الشخصي الداخلي لأن إصدار أسهم جديدة منوطة بنفقات الإصدار 16 .

13 سؤال

شركة "سغنون " معنية أن تستثمر بمشروع جديد في مجال مختبرات أبحاث، والذي تصل تكلفته ب 9- مليون

دولار، الشركة معنية بتجنيد رأس المال اللازم عن طريق إصدار أسهم عادية. الأرباح الموزعة التي وُزِعَت

آخر مرة لأصحاب الأسهم كانت 2.6 دولار للسهم، سعر السهم 42 دولار، نسبة نمو الأر باح الموزعة %8

في السنة، تكاليف الإصدار 10 % من المبلغ الذي يستم تجنيده ونسبة الضريبة .%36

أ. احسبوا تكلفة رأس المال الشخصي الداخلي للشركة.

ب. احسبوا تكلفة رأس المال الشخصي الخارجي للشركة.

الحل :

أ.

d =

2.6

0

g =

8%

p =

42

0

d =

2.6*(1 0.08) 2.808 + =

1

16 ي هو أن حقيقة إصدار أسهم ي الداخلى ي أعلى من تكلفة رأس المال الشخص ر ي الخارج سبب آخر لكون تكلفة رأس المال الشخص ي سعر السهم ومن هنا رفع تكاليف رأس المال. ى ي العديد من الحالات هبوط ف ى جديدة تسبب ف

205