الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

فر يات النموذج

1 . تدفق الأرباح الموزعة يستمر إلى ما نهاية.

2 . نسبة النمو (g) تكون ثابتة إلى ما نهاية.

3 . نسبة الربح المطلوبة – تكلفة رأس المال السهم < (k) نسبة النمو .(g)

الرموز المستعملة:

0 p – سعر السهم بفترة صفر(اليوم).

0 d – الأرباح التي في فترة صفر (اليوم).

1 d – الأرباح الموزعة المتوقعة لأصحاب الأسهم العادية بعد سنة.

نسبة النمو الثابتة (للسنة) إلى ما نهاية.

g –

في حين أن العلاقة بين 0 d و 1 d هي:

*(1+g) 0 d = 1 d

المعادلة لحساب سعر الأسهم العادية هي

d

1

P

=

0

K g −

على فرض أنه مُعطَى السعر الحالي للسهم، نسبة النمو والأرباح المزعة المستقبلية المتوقعة في نهاية السنة،

يمكن أن نحسب تكلفة رأس المال الشخصي لأصحاب الأسهم

1 0

=

+ g

الأرباح الغير موزعة

الأرباح التي لم تُوَزَع كأرباح مُوَزَعَة لأصحاب الأسهم وتراكمت يتم إضافتها لرأس مالها الشخصي وهي تشكل

لها رأسمال شخصي من مصادر داخلية. استعمال رأس المال هذا غير منوط بتكاليف الإصدار لأن رأس المال

هذا مشمول برأسمال الشركة ولا حاجة لتجنيده.

في هذه الحالة يتم حساب تكلفة رأس المال من خلال ت جاهل نفقات الإصدار. أي نتطرق فقط لسعر السوق للسهم

0 .p

1 0

=

+ g

من جهة أخرى، عند حساب تكلفة رأس المال الشخصي الخارجي، تصدر الشركة أسهم جديدة وتبيعهم في السوق

ولهذا يجب الأخذ بالحسبان تكاليف الإصدار. من هنا المعادلة لحساب تكلفة رأس المال الشخصي الخارجي ت كون:

204