הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון

סיון ריף | שרבל שוקייר

יסודות המימון

הערך הנוכחי הנקי של התזרים בעלות הון של 40% הוא 1,411.11 .₪

כאשר שיעור המס היה 10% הערך הנוכחי הנקי בשיטת הקו הישר היה 2,411.11 ₪ , לעומת

2,112.11 ₪ בשיטת הפחת המואץ. דהיינו הפרש של ₪ 111.11 לטובת שיטת הפחת המואץ.

לעומת זאת כאשר שיעור המס היה 41% הערך הנוכחי הנקי בשיטת הקו הישר היה 1,021.11 ₪

לעומת 1,411.11 ₪ בשיטת הפחת המואץ. דהיינו הפרש של ₪ 410.14 לטובת הפחת המואץ.

כלומר, השפעת הפחת המואץ גדולה יותר ככל ששיעור המס גבוה יותר וזאת עקב השפעת מגן המס

על הוצאות הפחת.

לסיכום:

פחת מואץ מקטין את הרווח המדווח בשנים הראשונות של חיי הפרויקט , אך מגדיל את

התזרים נטו בשנים הראשונות על חשבון השנים המאוחרות. כתוצאה מכך ההשפעה היא

שהע.נ.נ של הפרויקט גדל ככל שהפחת המואץ גדול יותר. דבר שני , ההשפעה של הפחת

המואץ על התזרים נובעת מ מקלט המס של הפחת. לכן, השפעת הפחת המואץ גדולה יותר

ככל ששיעור המס גבוה י ותר. במקרה קיצון ש בו שיעור המס הוא אפס, לא תהיה לפחת המואץ

כל השפעה על התזרים הכספי, ולכן גם לא על הע.נ.נ שלו.

הוצאות מימון

תזרים המזומנים של פרויקט משמ ש לחישוב הערך הנוכחי הנקי. בחישוב הערך הנוכחי הנקי

אנו מהוונים את תזרים המזומנים ב עלות ההון שלו. אילו הפחתנו את עלות המימון של ה פרויקט

מהתזרים , היינו מתחשבים בעלות ההון פעמיים: פעם אחת על ידי ניכוי סעיפים אלה מהתזרים

המיועד להיוון ופעם שני י ה על ידי היוון בפועל של התזרים. מכאן תשלומי הריבית והוצאות

המימון מקטינים את הרווח החשבונאי המדווח, אך בבניית ת זרים מזומנים הוצאות אלו

אינן נכללות בגין ביצוע ההשקעה מאחר והן כלולות כבר בתוך עלות ההון של המשקיע.

אולם, כאשר מתקבל מימון מיוחד לצורך ביצוע הפרויקט אזי יש לקחת אותו בחשבון כדוגמת

הלוואה ייעודי ת על- ידי ספק או ממשלה.

332