הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון

סיון ריף | שרבל שוקייר

יסודות המימון

3.1 יישום הקריטריונים ככללי החלטה

.1 יישום קריטריון תקופת ההחזר

קריטריון תקופת ההחזר אינו מהווה כלל החלטה נכון לגבי קבלה או דחייה של פרויקטים וגם

לא לדירוג ביניהן.

בקריטריון זה התזרים בלתי מהוון כלומר אין שום התייחסות לערך הזמן של הכסף והחישוב

מתייחס לשקל המתקבל היום כמו לשקל המתקבל בשנה הראש ו נה או השניה. יתרה מכך,

השיטה מתעלמת לחלוטין מהתזרים המתקבל לאחר החזר ההשקעה . לדוגמה , בהנחה

שתקופת ההחזר לפרוייקט מסויים הי נה שנתיים, אזי הקריטריון מתעלם מהתזרים המתקבל

לאחר השנה השניה. זו איננה שיטה נכונה להערכת תזרים הפרוש על פני זמן. מכאן תקופת

ההחזר אינה מהווה כלל החלטה נכון מבחינה כלכלית . שימוש בקריטריון זה נעשה בעיקר

בחברות שבה ן זורמות הצעות לפרויקטים בתדירות גבוהה . תקופת הה חזר משמשת כ סינון

ראשוני על מנת להחליט איזה פרוייקט יזכה לבדיקה מעמיקה באמצעות שאר הקריטריונים.

.0 יישום קריטריון הערך הנוכחי הנקי

ככלל קריטריון זה הינו הקריטריון המועדף ובדרך כלל על פי תוצאת קריטריון זה נקבל את

החלטת ההשקעה, אולם, ישנם מקרים בהם קריטריון זה יתן העדפה שגויה ולכן במקרים

מסויימים, כפי שיבואר להלן, נעדיף השקעות על פי מדד הרווחיות או שיעור התשואה הפנימי.

יישום קריטריון זה ככלל החלטה תלוי בסוגי הפרויקטים הנבדקים, כלומר, אם הפרויקטים בלתי

תלויים, תלויים או מוציאים זה את זה.

אם הפרויקטים הנבדקים ה ינם בלתי תלויים , אין צורך בדירוג הפרויקטים על פי כדאיותן, אלא

יש לבדוק כל פרוייקט בנפרד ו לקבל כל פרוייקט בעל ענ"נ חיובי ולדחות כל פרוייקט בעל ענ"נ

שלילי. במידה והענ"נ שווה לאפס הפרוייקט צפוי לפצות על ההשקעה הראשונית, על הזמן ועל

הסיכון אך אינו צפוי להניב ת שואה עודפת לכן החברה תהיה אדישה אם לדחות או לקבל את

הפרויקט.

במידה ו הפרויקטים מוציאים זה את זה יש לדרג אות ם על פי סדר יורד של הענ"נ ולבחור

בפרויקט בעל הענ"נ הגבוה ביותר, בתנאי, שהענ"נ חיובי.

אם הפרוייקטים הנבדקים הינם תלויים , במצבים אלו יש להגדיר ולנתח חלופות השקעה

המוציאות זו באמצעות בדיקת השילובים האפשריים בין החלופות התלויות. במצב זה יש

לקבל את השילוב בעל הענ"נ הגבוה ביותר. לדוגמה פרוייקט לייצור חומר גלם ופרוייקט

275