הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון

סיון ריף | שרבל שוקייר

יסודות המימון

נוסף לייצור מוצר סופי בעזרת חומרי הגלם. במצב זה יש לבדוק חלופה של ייצור חומר גלם

בלבד, חלופה לייצור מוצר סופי בלבד וחלופה לייצור חומר גלם ומוצר סופי ולקבל את החלופה

בעלת הענ"נ הגבוה ביותר.

הערה -

במקרים מסוימים, כדוגמת מגבלה בגיוס הון, קריטריון זה יכול לספק העדפה שגויה מאחר

ולעולם תועדף ההשקעה הגדולה בערכה המו חלט בעוד יתכן כי שילוב מספר השקעות קטנות

עשוי לתת פתרון מיטבי יותר עבור המשקיע, נא לעיין בשאלה .41

.1 יישום קריטריון שיעור התשואה הפנימי

בדומה ליישום הענ"נ ככלל החלטה, גם יישום השת"פ תלוי בשאלה האם הפרויקטים הנבחנים

הינם בלתי תלוי ים או מוציאים זה את זה.

במידה ו הפרויקטים הנבדקים ה ינ ם בלתי תלויים, אין צורך בדירוג הפרויקטים על פי כדאיותם,

אלא יש לבדוק כל פרוייקט בנפרד ו לקבל כל פרוייקט שהשת"פ שלו גבוה מעלות ההון. במידה

ו הפרויקטים מוציאים זה א ת זה, לא ניתן לקבוע מה ההשקעה הכדאית ביותר לפי דירוג

ההשקעות על פי ס דר יורד של השת"פ. הסיבה טמונה בכך שלא תמיד נעדיף שיעור תשואה

של % 100 על גבי שיעור תשואה של 40% , וזאת כיוון שיש לקחת בחשבון גם את גודל

ההשקעה.

בביצוע תחשיב כדאיות בהתבסס על קריטריון ה NPV - , קיימת התייחסות להיקף ההשקעה

בכל אחד מהפרויקטים הנתונים . לעומת זאת , חישוב ה - IRR אינו לוקח בחשבון את היקף

ההשקעה, ולכן בתחשיב ה - IRR תתקבל תוצאה שהינה שיעור תשואה המבוטא באחוזים

ולא במונחים כספיים. דירוג ה - IRR אינו מתחשב בהשקעה הראשונית ו בגודל ההון המושקע

המשתנה במהלך תקופת הפרוייקט ו בוחר בהכנסה הגבוהה יותר באופן יחס י.

לדוגמה, בשימוש ב דירוג ה - IRR נעדיף תשואה של 400% על ₪ 4,000 לעומת תשואה של

10% על .₪ 40,000

מכאן קריטריון ה NPV - הוא היחיד המאפשר קבלת החלטה בהתבסס על ערכים כספיים ,

ו לכן בביצוע השוואה בין פרויקטים אלטרנטיביים נשתמש בקריטריון ה NPV - בלבד. אי לכך,

קריטריון השת"פ נחשב כקריטריון נחות לעומת קריטריון הענ"נ ומשתמשים בו בדרך כלל

במקרים הבאים:

 כקריטריו ן משלים לענ"נ היות ואם הענ"נ גדול מאפס אז גם קריטריון השת"פ יהיה

גבוה מעלות ההון.

 כאשר מעוניינים לחשב מהו התחום של עלויות (מחירי) ההון בהם הפרוייקט יחשב

ככדאי תוך שימוש בהצגה גרפית.

276