הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון

סיון ריף | שרבל שוקייר

יסודות המימון

שאלה 1

חשבו את תקופת ההחזר לפרוייקט הבא:

0

1

2

3

4

5

(100,000) 50,000 20,000 30,000 50,000

25,000

תזרים מצטבר

תזרים

(100,000) 50,000) ) ( )20,000

(100,000)

0 4 1 2 1 1

50,000 10,000 20,000 10,000 11,000

0

10,000 11,000

מהטבלה ניתן לראות כי תקופת ההחזר היא 2 שנים מאחר ובתום השנה השלישית התקבולים

מכסים את ההשקעה. לכן במידה והגבול העליון של קריטריון זה הינו 1 שנים, פרוייקט זה

יתקבל מאחר והוא מחזיר את ההשקעה תוך שלוש שנים בלבד.

הערה חשובה - יש חברות המחשבות את תקופת ההחזר בעזרת התזרים המהוון. כאשר אופן

החישוב של תקופת ההחזר המהוון דומה לחישוב תקופת ההחזר הלא מהוון אלא שלפני חישוב

מדד זה יש להוון את כל הסכומים לנקודת אפס בשער ההיוון הרלוונטי לפרוייקט. יש לשים לב

שחישוב תקופת ההחזר על פי התזרים המהוון משפיעה על תקופת ההחזרה של הפרוייקטים

במידה שונה בהתאם למבנה התזרים וגם עשויה לשנות את סדר העדיפויות של הפרוייקטים.

.0 ערך נוכחי נקי - ע.נ.נ. ( Net Present Value )

קריטריון הערך הנוכחי הנקי מבוסס על היוון כל תזרימי המזומנים הצפויים מהפרויקט ותוצאת

היוון זה הינה הרווח הכלכלי המוחלט למשקיע . קריטריון זה מבטא את ההפרש בין הערך

הנוכחי של התקבולים מהפרויקט לבין הערך הנוכחי של ההשקעות, כאשר התקבולים מסומנים

ב- ) ואילו התשלומים מסומנים ב +( .)-( -

היוון התזרים מבוצע באמצעות עלות ההון של מקורות המימון של הפרויקט , כאשר רמת הסיכון

של הפרוייקט זהה לרמת הסיכון של החברה כולה וכאשר מימון הפרוייקט הוא בהרכב הון זהה

להרכב ההון של החברה כולה . שיעור ההיוון של התזרים שווה ל עלות ההון הממוצעת

המשוקללת.

כאשר המיזם הוא ברמת סיכון שונה או בהרכב הון שונה, יש להתאים את שער ההיוון לרמת

הסיכון והרכב ההון כך שישקף את הסיכון ו הרכב ההון הרלבנטיים לפרוייקט .

239