الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

سهم من داخل الجمهور في شركات عامة. هذه الآليات تتمثل على سبيل المثال Ϸ آليات تهدف إلى حماية أصحاب ا

قل، ضرورة تعيين مراقب داخلي، آلية المصادقات الخاصة Ϸ س إدارة خارجيين على ا

ضرورة تعيين عضوي مجل

على صفقات أصحاب الاهتمام وما إلى ذلك.

سهم، والذين لا يوجد لهم Ϸ صحاب ا Ϸ ً ، كان الاعتقاد المقبول أنه خلافا

عند سن قانون الشركات عام 1888

ضمان للربح على استثمارهم، فإن أصحاب سندات الد ين، والذين أعطوا قرضاً للشركة ، هم مستثمرون محميون،

إذ أن لسندات الدين شروط يتم تحديدها مسبقاً، وتلتزم الشركة تجاه مالكي سندات الدين أن تُرجِع لهم أموالهم الي

أقرضوها للشركة بإضافة فائدة وفوارق ارتباط كما تحدد مسبقاً، في الموعد الذي أُعطِي القرض. ولذا، لا ي حتاج

أصحاب سندات الدين لحماية إضافية كما هو معمول به في آليات "النظام الشركاتي".

وراق من جديد. فقد تبين انه على الرغم، من أنه Ϸ خلطت ا

زمة الاقتصادية العالمية التي واجهتنا عام Ϸ ا 2222

من ناحية قضائية، يجب إرجاع القروض ، والشركات المقترضة تلتزم تجاه مالكي سن دات الدين بالتزام ق انوني

موال لهم، فمن الممكن أن تصبح الشركات المقترضة غير قادرة على دفع التزاماتها، وبهذا يصبح Ϸ بإرجاع ا

موال حبراً على ورق فقط. Ϸ الوعد بإرجاع ا ولهذا، في عام 2211 ، تم تعديل قانون الشركات من قبل المشرع،

وأضاف له نوع شركات جديد – "شركة سندا ت دين". وهي شركة يمتلك الجمهور فيها سندات دين، أي أنها

شركة حصلت على قرض من الجمهور وقد مر المشرع على جميع بنود القانون المتعلقة بالنظام الشركاتي، والتي

كانت سارية حتى هذا الموعد على شركات عامة (شركات اشترى الجمهور أسهمها) وقرر أنه ابتداءً من هذا

الموعد ست كون آليات النظام الشركاتي سارية المفعول وبتغييرات ملزمة على الشركات الخاصة أيضاً، والتي

عرضت على الجمهور سندات دين ولكن ليس أسهم (شركات تعرض سندات دين إلى جانب أسهم هي شركات

عامة ولهذا آليات النظام الشركاتي تكون سارية المفعول عليها حتى قبل التعديل) .

يحدد وراق Ϸ وراق النقدية أنه عند عرض أوراق نقدية للجمهور، يجب نشر نشرة تُصادق عليها سلطة ا Ϸ قانون ا

النقدية. هذه النشرة هي وثيقة ضخمة تصف الشركة وفعالياتها التجارية وتشمل تقارير مالية للشركة. ا بتداءُ من

الموعد الذي اقتنى فيه الجمهور أوراق نقدية لتنظيمات تم عرضها وراق Ϸ وفق النشرة (إن في حالة تسجيل ا النقدية من قبل التنظيم للتداول في البورصة أو في حال عدم تسجيلها ) 5 , تكون الشركة ملزمة بتقديم تقرير جاري

ِم للتقارير"، ويمكن أن ، ويسمى هذا التنظيم "تنظيم مُقَد

وراق النقدية وأنظمته Ϸ حسب ما هو مفصل في قانون ا

يكون شركة ( عامة، خاصة أو شركة سندات دين) في حال تم عرض أوراقه النقدية للجمهور عن طريق شركة،

ولكنه يمكن أن يكون شراكة أو اتحاد تعاوني إذا كان التنظيم الذي عرض للجمهور أوراقاً نقدية هو شراكة أو

اتحاد تعاوني (التنظيمات المنقبة عن النفط والتي تم تسجيل وحدات اشتراكها للتد اول في البورصة في تل-أبيب

هي في معظمها شراكات مقيدة مثل "أفنير، يسرامكو، ديليك وآخرون.

5 معظم المستثمرين من داخل الجمهور معنيون باستثمار له سيولة عالية، وبهذا هم يفضلون اقتناء أوراق نقدية مسجلة للتداول في غلب، السيولة Ϸ مر يضمن لهم، على ا Ϸ البورصة، وهذا ا . وراق النقدية التي تعرضها Ϸ التنظيمات تعي هذا ولهذا تسجل بشكل عام ا للتداول في ا لبورصة، ولكن، يمكن حدوث حالات تعرض فيها التنظيمات للجمهور شراء أوراق نقدية ولا يسجلونها للتداول في البورصة. هذه التنظيمات تكون "تنظيمات مقدمة للتقارير" على الرغم من أن أوراقها النقدية ليست مسجلة للتداول في البورصة.

35