الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

مصاريف التمويل

يُستَخدم تدفق النقدي لمشروع معين من أجل حساب القيمة الحالية الصافية. في حسابات من هذا النوع نخصم

تدفق النقدي بتكلف ة رأس المال الخاصة به. لو قمنا بإنقاص تكلفة تمويل مشروع من التدفق، لكنا أخذنا بالحسبان

تكلفة رأس المال مرتين: مرة عن طريق تقليل هذه البنود من التدفق المعد الخصم مرة ثانية عن طريق الخصم

فعلياً للتدفق. من هنا، دفعات الفائدة ومصاريف التمويل تقلل الربح الحسابي المعلن، ولكن عند بناء ت دفق النقدي

هذه المصاريف لا تُشمَل على إثر تنفيذ الاستثمار علماً بأنه تم شملها ضمن تكلفة رأس المال للمستثمر، ولكن،

عندما يتم الحصول على تمويل خاص بهدف تنفيذ المشروع فعندها يجب أن تؤخذ بالحسبان، مثل قرض م خصص

عن طريق مزود أو عن طريق ال حكومة.

سؤال 1

مشروع تصل تكلفة الاستثمار به إلى 522222 شيكل وطول حياته 12 سنوات، يتم حساب إهلاكه حسب طريقة

الإهلاك الخطي (الخط المستقيم). لا توجد للمشروع أي قيمة خردة في نهاية الفترة. تصل قيمة المدخولات

المتوقعة على امتداد فترة المشروع إلى 122222 شيكل ل لسنة ونسبة الضريبة .%22 ابن تدفق النقدي المالي

للمشروع واحسب القيمة الحالية الصافية إذا علمت أن تكلفة رأس المال تساوي %8 . مصاريف الفائدة 22،222

شيكل في السنة.

الحل

هل يتم إدخال بند مصاريف التمويل لبناء التدفق؟

مصاريف التمويل لا تُشمل ببناء التدفق بسب ب تنفيذ الاستثمار، علماً بأنها دخلت ضمن حساب تكلفة رأس المال

للمستثمر.

1-11

1

استثمار

( 511,111 )

مدخولات

111,111

إهلاك

( )51,111

الربح التشغيلي

61,111

ضريبة %20

( )1,,111

ربح تشغيلي بعد الضريبة

42,111

تحييد الإهلاك

51,111

مجمل التدفق

52,111

( 511,111 )

323