الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

ملاحظة -

موال، Ϸ في حالات معينة، مثل تقييد بتجنيد ا يمكن لهذا المعيار أن يزود تفضيلاً خاطئاً وبالذات عندما يتم تفضيل

على بقيمته المطلقة بينما قد يكون الدمج بين استثمارات صغيرة مربحاً اكثر وقد يعطي حلاً Ϸ الاستثمار ا أفضل

للمستثمر (الرجاء معاينة سؤال .)12

.1 تطبيق معيار نسبة الربح الداخلي

تطبيق هذا المغيار كقاعدة قرار يتعلق بالسؤال هل المشاريع المفحوصة هي غير متعلقة أو أنها تبطل بعضها

البعض. إذا كانت المشاريع المفحوصة غير متعلقة، لا توجد حاجة لتدريج المشاريع بحسب جدوا ها، وإنما ي جب

فحص كل مشروع على حدة بشكل منفصل وقبول كل مشروع ذة نسبة ربح داخلي أعلى من تكلفة رأس المال.

كثر جدوى بحسب تدريج Ϸ إذا كانت المشاريع تبطل بعضها البعض، لا يمكن ان نحدد ما هو الاستثمار ا

الاستثمارات بالترتيب النازل لنسبة الربح الداخلي. ويكمن السبب في ذلك باننا لا نفضل دائمً نسبة رب ح تساوي

خذ بعين الاعتبار أيضاً حجم الاستثمار. Ϸ ، علما بأننا يجب ا

%522 على نسبة ربح %12

عند إجراء حسابات الجدوى اعتماداً على معيار القيمة الحالية الصافية، هنالك تطرق لحجم الاستثمار في كل واحد

من المشاريع المعطية. في الم قابل، عند استخدام ال IRR فهو لا يأخذ بالحسبان حجم الاستثمار وانما يتم الحصول

ولي Ϸ لا يأخذ بعين الاعتبار الاستثمار ا

على نسبة الربح بالنسبة المئوية وليس بمفاهيم مالية. تدريج ال - IRR

على بشكل Ϸ المتغير خلال فترة المشروع ويختار الدخل ا نسبي فقط.

وكبر رأس المال المستثمر

على سبيل المثال، باستخدام تدريج ال - IRR نفضل ربحاً %122 على ريح 1222 شيكل مقابل ربح بنسبة

%52 على 12222 شيكل.

من هنا معيار ال NPV - هو الوحيد الذي يمكن اتخاذ قرار بالاعتماد على قيم مالية، ولهذا عند إجراء مقارنة

بين مشاريع بديلة تستعمل معيار ال - NPV فقط. من هنا، معيار نسبة الربح الداخلي يعتبر كمعيار متدني مقابل

معيار القيمة الحالية الصافية ونستعمله عادة في الحالات التالية:

 كمعيار مكم ل للقيمة الحالية الصافية إذ انه في حال كانت القيمة الحالية الصافية أكبر من الصفر، فإن

نسبة الربح الداخلي تكون أعلى من تكلفة رأس المال.

 عندما نكون معنيين أن نحسب ما هو مجال تكاليف رأس المال التي يكون فيها المشروع مجدياً مع

إمكانية استخدام الرسوم البيانية.

264