الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

1.1 تطبيق المعايير كقواعد للقرار

.1 تطبيق معيار فترة الإرج اع

هذا ا لمعيار لا يعتبر قاعدة لاتخاذ قرار صحيح بالنسبة لقبول أو رفض مشاريع ولا لإمكانية ترتيب هذه المشاريع.

موال غير مخصوم أي ليس هنالك أي تطرق للقيمة الزمنية للمال Ϸ في هذا المعيار تدفق ا ، والحساب يتعامل مع

ولى أو الثانية. إضافة لذلك، هذه الطري Ϸ ا قة

شيكل يتم الحصول عليه اليوم كشيكل يتم الحصول عليه في السنة

تتجاهل تماماً التدفق الذي يتم الحول عليه بعد إرجاع الاستثمار. مثلاً على فرض أن فترة الإرجاع لمشروع معين

هي سنتين، فعندها يتجاهل هذا المعيار كل المدخولات التي يتم الحصول عليها بعد السنة الثانية، ومن هنا فهي لا

تعت بر طريقة صحيحة لتقدير تدفق يمتد على مدى عدة فترات زمنية وعليه لا تعتبر فترة الإرجاع قاعدة قرار

ساس في شركات تتدفق فيها اقتراحات لمشاريع Ϸ صحيح من ناحية اقتصادية. استعمال هذا المعيار منتشراً با

بوتيرة عالية. فترة الإرجاع تستخدم كتصفية أولية لكي نقرر أي مشروع يحظى لفحص أعمق بواسطة باقي

الوسائل.

.1 تطبيق معيار القيمة الحالية الصافية

بشكل عام، هذا المعيار هو المفضل وبشكل عام بناءً على نتيجة هذا المعيار نتخذ قراراً بشأن استثمار، ولكن

هنالك حالات يعطي فيها هذا المعيار تفضيلاً خاطئاً ولهذا في حالات معينة، كم سيوضح لا حقاً، نفضل است ثمارات

عن طريق معيار مقياس الربحية أو عن طريق معيار نسبة الربح الداخلي. تطبيق هذا المعيار كقاعدة قرار يتعلق

خرى. Ϸ ، أي هل المشاريع غير متعلقة، متعلقة أو أنها مشاريع تبطل الواحدة منها ا

بنوع المشاريع المفحوصة

إذا كانت المشاريع المفحوصة غير متع لقة، لا توجد حاجة لتدريج المشاريع بحسب جدواها، وإنما يجب فحص

كل مشروع بشكل منفصل وأن ننفذ كل مشروع له قيمة حالية صافية إيجابية وان نرفض كل مشروع له قيمة

حالية صافية سالبة. وفي حال كانت القيمة الحالية الصافية مساوية للصفر ومن المتوقع أن يعوض المشروع عن

الاس ولي، عن الزمن وعن المخاطر ولكنه لا يُتَوَقّع أن يجني ربحاً فائضاً ولهذا تكون الشركة لا مبالية Ϸ تثمار ا

بشأن قبول أو رفض المشروع .

خر يجب تدريجها بحسب الترتيب النازل للقيم الحالية الصافية Ϸ منها ا

في حال كانت المشاريع تبطل الواح د

واختيار المشروع صاحب أعلى قيمة حالية صافية بشرط أن تكون هذه القيمة إيجابية.

إذا كانت المشاريع المفحوصة متعلقة ببعضها البعض، في هذه الحالات يجب تعريف وتحليل بدائل الاستثمار التي

تبطل بعضها البعض بواسطة فحص الدمج الممكن بين البدائل المتعلقة. في هذه الحالة يجب قبول الدمج صاحب

أعلى ق يمة حالية صافية. مثلاً، مشروع لإنتاج مواد خام ومشروع آخر لإنتاج منتج ن هائي بواسطة المواد الخام.

في هذه الحالة يجب فحص بديلة لإنتاج المواد الخام فقط، بديلة لإنتاج المنتج النهائي فقط، بديلة لإنتاج مواد الخام

على من بين البدائل المختلفة Ϸ الصافية ا .

والمنتج النهائي وقبول البديلة ذات القيمة الحالية

263