الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

من اللائحة يمكننا أن نرى أن فترة الإرجاع هي 2 سنوات، علماً أنه بنهاية السنة الثالثة تبدأ المدخولات بتغطية

على لهذا المعيار Ϸ الاستثمار. ولهذا إذا كان السقف ا 5 سنوات، عندها سيكون لهذا المشروع جدوى من تنفيذه نه Ϸ

يُرجِع الاستثمار خلال ثلاث سنوات فقط .

ملاحظة مهمة – هنالك شركات تحسب فترة الإرجاع بواسطة التدفق ال المخصوم . ومن المهم المعرفة أن طريقة

حساب فترة الإرجاع ال المخصوم تشبه طريقة حساب فترة الإرجاع الغير المخصوم ولكن قبل حساب هذا المعي ار

يجب خصم كل المبا لغ لنقطة الصفر ب نسبة الخصم المناسب للمشروع. يجب الانتباه أنه بحساب فترة الإرجاع

حسب الدفق ال المخصوم تؤثر على فترة الإرجاع للمشاريع بصورة مختلفة بحسب مبنى التدفق ومن الممكن أن

تغير ترتيب أفضليات المشاريع المختلفة.

.1 القيمة الحالية الصافية lue( Net Present Va )

موال المتوقعة من المشروع Ϸ كل تدفقات ا ونتيجة ال خصم هذه تمثل

يعتمد معيار القيمة الحالية الصافية على خصم

الربح الاقتصادي المطلق للمستثمر. يعكس هذا المعيار الفرق بين القيمة الحالية لكل المدخولات من المشروع

) كدلالة على كل المدخولات بينما يُرمز لكل +( تعمال الرمز

وبين القيمة الحالية لكل الاستثمارات، بحيث يتم اس

الدفعات بالرمز ( .)-

خصم التدفق يتم بواسطة تكلفة رأس المال على مصادر التمويل للمشروع، عندما يكون مستوى المخاطر المنوط

بالمشروع مطابقاً لمستوى المخاطر في الشركة بأكملها وعندما يكون تمويل المشروع بمبن ى رأسمال مطابق

لمبنى رأس المال للشركة بأكملها. نسبة ال خصم للتدفق المالي يساوي تكلفة رأس المال المعدلة ترجيحياً. عندما

تكون المبادرة بمستوى مخاطر مختلف أو بمبنى رأسمال مختلف، يجب ملاءمة نسبة ال خصم لمستوى المخاط ر

ومبنى رأس المال بحيث يعكس المخاطر ومبنى رأس ا لمال الملائمين للمشروع.

عندما تفحص الشركة مشروعاً في ظروف غير مؤكدة تُحسَب القيمة الحالية الصافية على أساس التدفق المتوقع.

مر بعلاوة Ϸ متوقع، ويتمثل هذا ا

في مشروع من هذا النوع هنالك خطر عالٍ أن يكون التدفق مختلفاً عن التدفق ال

مخاطر كبيرة تكمن في تكلفة رأس المال التي يتم فيها خصم التدفق من المشروع. نسبة خصم عالية أكثر والكامنة

في مشروع معين تقلل من القيمة الحالية الصافية .

معادلة حساب القيمة الحالية الصافية :

بحيث :

موال المتوقع في الفترة Ϸ تدفق ا n

- CF

- R تكلفة (سعر) رأس المال للفترة

- عدد الفترات

n

229