הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

תרשים 5.01 מציג את ה עקום היעיל של תיק המורכב מהרבה נכסים מסוכנים. התחום המתחיל

מנקודת מינימום סיכון M וימינה הוא העקום היעיל. אלו הם ה צירופים ה מביאים את תיק ההשקעות

למינימום סיכון עבור תוחלת נתונה , או מקסימום תוחלת עבור סיכון נתון . כלומר, לאורך העקום היעיל

אפשר להגדיל תוחלת במחיר הגדלת סיכון בלבד .

נקודות מתחת לעקום הן נקודות לא יעילות . לדוגמה, משקיע הנמצא בנקודה G , יכול לשפר את מצבו

על ידי מעבר לעקום היעילות. למשל, ב מעבר מנקודה G לנקודה G' , המשקיע י שיג את אותה רמת

סיכון אבל עם תוחלת גדולה יותר. המשקיע יבחר את התיק האופטימלי עבורו לפי העדפות הסיכון

שלו. דהיינו, על פי נקודת ה השקה בין עקום היעילות לעקומת האדישות של המשקיע.

שאלה . 5

בחרו את המשפט הנכון ביותר לגבי עקומת היעילות של מרקוביץ .'

א. משקיע שונא סיכון בהכרח יבחר את הנקודה ש בה התוחלת היא הגבוהה ביותר.

ב. ה משקיע יבחר את הנקודה העדיפה עליו לפי נקודת ההשקה של העקום היעיל עם עקומת

התמורה.

ג. המשקיע בהכרח יהיה אדיש בין הנקודות על העקום היעיל.

ד. אף תשובה אינה נכונה.

פתרון:

תשובה א' אינה נכונה מכיוון שי יתכן שמשקיע שונא סיכון יעדיף השקעה בעלת תוחלת תשואה

נמוכה יותר , אך גם עם סטיית תקן נמוכה יותר. תשובה ב' אינה נכונה מכיוון שהנקודה ת י בחר

על פי נקודת ההשקה עם עקומת האדישות ולא עקומת התמורה. תשובה ג' אינה נכונה מכיוון

שהבחירה תלויה בהעדפות הסיכון של המשקיע .

תשובה ד' נכונה .

בה ת

הקשר בין מספר הנכסים בתיק מניות ו בין הסיכון

ככל שנגדיל את כמות המניות בתיק כך נוכל לפזר יותר את ההשקעה ולהקטין את הסיכון, אולם

בקצב הולך ופוחת , כמוצג בתרשים .5.00 מ כיוון שלרוב קיימת קורלציה חיובית בין מניות , אזי

הפחתת הסיכון על ידי הוס פת נכסים מסוכנים הולכת ופוחתת. לדוגמה: תיק המכיל עשר מניות יהיה

פחות מסוכן בצורה משמעותית מתיק המכיל מניה אחת. לעומת זאת, לא יהיה הבדל גדול בין תיק

המכיל 001 מניות לבין תיק המכיל 010 מניות.

66