הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקיי ר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

שאלה ..:

מדד ה מניות ת"א 53 עומד על 981 נקודות. משקיע רוכש אופציית רכש על המדד במחיר

.₪ 0,101 מחיר המימוש של האופציה הוא 991 נקודות והדלתא שלה שווה ל 47- . מה יהיה

שווי האופציה אם לפתע יורד המדד ל 913- נקודות?

א. שווה ל- ₪ 811

ב. נמוך מ ₪ 811-

ג. גבוה מ ₪ 811-

ד. אין אפשרות לדעת מה תהיה השפעת שינוי ה מדד על מחיר האופציה

פתרון:

כזכור, הדלתא מודדת את השינוי במחיר האופציה כאשר מחיר נכס הבסיס משתנה ב .0-

אולם עם שינוי נוסף של נכס הבסיס ב 0- , מחיר האופציה משתנה בערך שונה מהדלתא

"המקורית". השינוי בערך הדלתא בנקודה הבאה הוא בגודל של גמא, המוגדרת כ"מודדת

את השינוי של הדלתא". בנתוני השאלה לא נמסר מידע על אודות הגמא ולכן יש לבצע

הערכה.

בגין הירידה של הנקודה הראשונה במדד יורד שווי האופציה בגודל הדלתא ( ₪ 47 ). בגין

הירידה של הנקודה השנ י יה במדד יורד שווי האופציה בגודל הדלתא פחות הגמא, כלומר

בערך נמוך מערך הדלתא של הנקודה הקודמת (פחות מ .)₪ 47- בגין הירידה של הנקודה

השלישית במדד יורד שווי האופציה בגודל הדלתא פחות הגמא החדשה, ושוב בסך הכ ול

יורד שווי האופציה בערך נמוך מערך הדלתא של הנקודה הקודמת, וכן הלאה לכל חמש

נקודות המדד היורדות.

התוצאה היא שעבור ירידה של חמש נקודות במדד המניות ת"א 53 יורד שוו י האופציה

בפחות ממכפלת ₪ 47 ב- 3 . כלומר, שווי האופציה קטן, אולם בפחות מ ₪ 701 - ולכן מחיר

האופציה יורד, אולם הוא גבוה מ .₪ 811-

תשובה ג' נכונה 1

שאלה ..:

ברוקר מסוים מביט במסך ומגלה כי מחירי האופציות בשוק גבוהים משוו י ים התאורטי על פי

מודל בלק ושולס . מה אפשר ללמוד מכך על היחס בין סטיית התקן הגלומה באופציות רכש

ומכר לבין סטיית התקן לפי בלק ושולס?

833