הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקיי ר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

תרשים – 71. מכירת אופציית מכר Put

20

0

1

-20

01

71

51

41

31

61

11

81

91

001

011

071

051

041

031

061

011

081

-40

תמורה/רווח

-60

-80

-100

-120

מחיר מניה

תמורה

רווח

במקרה של כתיבת אופציית Put , כותב האופציה נמצא בהפסד כאשר מחיר המניה נמוך

ממחיר המימו ש. נקודת האיזון , ש בה הרווח מתאפס, שווה למחיר המימוש בניכוי הפרמיה.

דהיינו, נקודת האיזון .91=011-01 = ככל שמחיר השוק של המניה נמוך יותר, ההפסד הולך

וגדל, עד ל הפסד מקסימלי של ( ₪ 91 השווה למחיר המימוש בניכוי הפרמיה .) במחיר הגבוה

או שווה למחיר המימוש הרווח של כותב האופציה שווה לסכום הפרמיה, .₪ 01 מכירה של

אופציית Put היא תמונת המראה של רכישת האופציה. לדוגמ ה, רווח של ₪ 01 למוכר מייצג

הפסד של ₪ 01 לקונה ולהפך.

לסיכום, במקרה של רכישת אופציית Put , אנו נהיה מעוניינים בירידת מחיר נכס הבסיס ,

כאשר הרווח המקסימלי שווה למחיר המימוש בניכוי הפרמיה וההפסד המקסימלי שווה

לגובה הפרמיה. לעומת זאת, במקרה של מכירת אופציית Put , יריד ת מחיר המניה תגרום

להפסד, כאשר הרווח המקסימלי שווה לגובה הפרמיה וההפסד המקסימלי שו וה לגובה מחיר

המימוש בניכוי הפרמיה שכותב האופציה קיבל במעמד מכירת האופציה.

ערך פנימי

ה ערך פנימי הוא שווי האופציה בזמן נתון בהנחה שבאותו זמן הייתה מתקיימת הפקיעה.

הערך הפנימי מייצג את התמורה ( Payoff ) בזמן המימוש. הערך הפנימי של אופציית Call

שווה ל מחיר נכס הבסיס בניכוי מחיר המימוש {S-X} . הערך הפנימי של אופציית Put שווה

ל מחיר המימוש בניכוי מחיר נכס הבסיס {X-S} .

אם מימוש האופציה אינו מניב הכנסה (תז רים מזומנים חיובי) בזמן הפקיעה, לאופציה אין

ערך פנימי. דהיינו , הערך הפנימי שלה שווה לאפס (ערך פנימי אינו יכול להיות שלילי).

888