הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

עלות ההון העצמי ועלות ההון הממוצעת המשוקללת לאחר הגדלת החוב:



  * 1 D EBIT K D T  

 



200 0.05*1200 *0.75 

Ke







15%

E

700

1200

700

WACC



5%*0.75*



15%*



7.89%

1900

1900

את התוצאות אפשר גם לקבל באמצעות שימוש u K שמצאנו בסעיף א ' כדלקמן :

חישוב עלות הון עצמי:

D



 



Ke K K K   

T  

1

u

u

d

E

 1200 9.375% 9.375% 5% * *0.75 15% 700    

חישוב עלות הון ממוצעת משוקללת :WACC

 



D

1 * WACC Ku T 

  



 





D E 

1200

  

  

9.375%* 1 0.25* 



7.89%

1900

שאלה :16

חברה מסוימת היא חברה רווחית המשלמת מס של 49% . החברה החליטה בשנה מסוימת להגדיל

את החוב ב- ₪ 4,999 ובסכום זהה לרכוש מניות בחזרה. לפי מודל :MM

א. מהו השינוי בשווי החברה?

ב. מהו השינוי בשווי החוב ובשווי ההון העצמי?

פתרון:

א. מ כיוון שלא ידוע מהו היקף החוב המקורי, נסמן אותו ב- 0 .D נסמן את ערך החברה לפני הגדלת

החוב ב- L0 V ואת ערך החברה לאחר הגדלת החוב ב- L1 .V

לכן ערך החברה 0 L V לפי MM עם מס ולפני הגדלת החוב הוא:

0 U U V V TD V D     0 0.2 L

0

תוספת חוב של ₪ 4,999 תגדיל את ערך החברה:

( V V T D

0.2( V D

  

2, 000)

 



2, 000)

L

U

U

1

0

0

וכתוצאה מפעולה זו יגדל שווי החברה כדלקמן:

0.2( V V V D   

0.2 V D



2, 000)

 

L

L

U

U

1

0

0

0



0.2*2000 400 

342