הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

פתרון:

א. שווי ההון העצמי שווה למספר המניות כפול מחירן: 10*100=1,000

שווי החוב הוא: ₪ 899

סך שווי החברה הוא: 1,000+800=1,800

חישוב עלות ההון עצמי ועלות ההון הממוצעת המשוקללת:



  * 1 D EBIT K D T  

 



200 0.05*800 *0.75 

Ke







12%

E

1000

D

E

5%*0.75*800 12%*1000

WAC

C

(    ) T K 1

K  







8.33%

d

e

E D 

E

D



1800

18

00

את פרמיות הסיכון העסקי והפיננסי נחשב על ידי מציאת u K באמצעות הנוסחה:

D

( K K K K   

)( )(1 ) T 

e

u

u

d

E

800









Ku Ku   

Ku  

Ku

12%

5% * *0.75

0.6*



5%

1000



  12% 3% 

Ku





9.375%

1.6

פרמיית הסיכון העסקי:

5%=4.375% - =9.375%

u d K K 

(

)

D

800

פרמיית הסיכון הפיננסי:

( K K T  

)(1 )(

)



4.375%*0.75*



2.625%

u

d

E

1 0 00

לסיום, אפשר לבדוק שנקבל את שיעור התשואה על ההון העצמי על ידי חיבור של ריבית חסרת

סיכון ועו ד פרמיות הסיכון העסקי והפיננסי :

=5%+4.375+2.625%=12% e K

ב. תוספת חוב של ₪ 299 ורכישת מנ י ות בחזרה בסכום זה יגרמו לשינויים הבאים:

ערך החברה יגדל ב- ,₪ 199 מ- ₪ 1,899 ל- ₪ 1,099 בסכום של הערך הנוכחי של מגן המס .T*D

0.25*400=100 T*D=

ערך המניות יקטן מ- ₪ 1,999 ל- ₪ 799 לפי החישוב הבא:

VL=E+D

1,900=E+(800+400)

E=700

ערך המניות קטן ב ₪ 399- בלבד, וזאת בגין הערך הנוכחי של זיכוי המס ע ל סך .₪ 199

ערך החוב יגדל ב ₪ 299- ויעלה מ ₪ 899- ל- .₪ 1,499

343