הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

כעת אפשר לחשב את עלות ההון העצמי לאחר הגדלת החוב:

D

0.4

( K K K K   

)( )(1 ) 0.1457 (0.1457 0.05)*( )*(1 0.3) 19.04% 0.6 T E      

e

u

u

d

שאלה :10

שתי חברות ה פועלות באותו ענף וחשופות לסיכון עסקי זהה, נבדלות רק במבנה ההון שלהן. שתי

החברות משלמות שיעור מס זהה. נתון שווי השוק של מרכיבי ההון בכל חברה:

חברה – 1 ערך ההון העצמי הוא 199 אלף ,₪ ערך החוב הוא 299 אלף .₪

חברה – 4 ערך ההון העצמי הוא 189 אלף ,₪ ערך החוב הוא 399 אלף .₪

מהו שיעור המס המוטל על החברות?

פתרון:

חברה 4

חברה 1

399,999

299,999

הון זר

189,999

199,999

הון עצמי

V L = V U + T ∗ D = V U + T ∗ 300,000 = 480,000

V L = V U + T ∗ D = V U + T ∗ 400,000 = 500,000

ערך חברה

V L = V U + T ∗ 400,000 = 500,000 V L = V U + T ∗ 300,000 = 480,000

T ∗ 100,000 = 20,000

T = 20%

שאלה :10

לחברה יש 199 מניות הנסחרות ב- ₪ 19 כל אחת וחוב של ₪ 899 בריבית של ,5% הזהה לריבית

ה"פריים" (ריבית לווים בעלת סיכון נמוך לחדלות פירעו ן).

לחברה צפוי בעתיד רווח תפעולי שנתי ממוצע של ₪ 499 ושיעור המס של החברה הוא .45%

א. חשב ו את שווי החברה, את עלות ההון העצמי , את עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה ,

את פרמיית הסיכון העסקי ו את פרמיית הסיכון הפיננסי.

ב. החברה שוקלת מדיניות חדשה של הגדלת החוב ב- ₪ 299 ורכישה בחזרה של מניות החברה

בסכום זה. בהנחה שגם לאחר התוספת של החוב תישאר הריבית בגובה ,5% חשבו מחדש את

עלות ההון ה עצמי ו את עלות ההון הממוצעת המשוקללת.

344