הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

ד.

הפיננסי הסיכון פרמיית = (K U − K d ) ∗ D E

∗ (1 − T)

10,000,000 23,600,000

= (16% − 5%) ∗

∗ (1 − 36%) = 2.98%

התפעולי הסיכון פרמיית = K U − K d = 16% − 5% = 11%

שאלה :14

חברה ממומנת מהון עצמי בלבד ושווי השוק שלה 5 מיליון .₪ הניחו שוק הון משוכלל עם מס חברות

בשיעור של .35% החברה מעוניינת להנפיק א י גרות חוב (ולרכוש בחזרה חלק ממניותיה), כך שהרכב

ההון לאחר השינוי יכלול 69% חוב ו- 29% הון עצמי. מהו שווי ה חוב שעליה להנפיק?

א. 3,797,468.35

ב. 5,999,99

ג. 1,599,999

ד. 6,329,113.92

ה. אין מספיק נתונים

פתרון:

נתון כי ערך החברה ללא מנוף: =5,000,000 U V

היחס בין חוב החברה לשווי החברה לאחר השינוי: 0.6 L D V 

שיעור המס : T=35%

על פי MM שווי החברה בשוק משוכלל עם מיסים שווה ל:

V V TD L U  

: V ונקבל

נחלק את שני צידי המשוואה ב - L

* V D T V V

U  

1

L

L

נציב את הנתונים הידועים מן השאלה:

5, 000, 000

1





0.35*0.6

L V

: V ונקבל = 6,329,113.92 L V

נחלץ את L

שווי החוב D שווה ל- 39% מערך החברה ולכן : D=0.3*6,329,113.92=3,797,468.35

תשובה א' נכונה.

310