הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

ד.

D E + D

E E + D

10,000,000 30,000,000

20,000,000 30,000,000

WACC = K d ∗

+ K E ∗

= 5% ∗

+ 21.5% ∗

= 16%

=16% U WACC= K

בעולם ללא מיסים :

ה.

הפיננסי הסיכון פרמיית = (K U − K d ) ∗ D E

10,000,000 20,000,000

= (16% − 5%) ∗

= 5.5%

התפעולי הסיכון פרמיית = K U − K d = 16% − 5% = 11%

שאלה :9 חזרו על שאלה מספר 8 בהנחה שקיים מס חברות בשיעור .36%

פתרון:

א. החברה שווי = V L = V U + T ∗ D = 30 ∗ 1,000,000 + 36% ∗ 10,000,000 = 33,600,000

אחרי שינוי מבנה ההון של החברה:

ב. לפני שינוי מבנה ההון של החברה :

= , ,

= = , ,

D=10,000,000

D=0

E=23,600,000

E=30,000,000

ג.

K E = K U + (K U − K d ) ∗ D E

∗ (1 − T)

10,000,000 23,600,000

= 16% + (16% − 5%) ∗

∗ (1 − 36%) = 18.98%

D E + D

E E + D

WACC = K d ∗

∗ (1 − T) + K E ∗

10,000,000 33,600,000

23,600,000 33,600,000

= 5% ∗

∗ (1 − 36%) + 18.98% ∗

= 14.29%

318