הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

למרות הגידול בעלות ההון העצמי ועקב יתרון המס המצוי בשימוש בחוב, עלות ההון הממוצעת

המשוקללת ( (WACC תקטן.

תשובה ג' נכונה.

שאלה :8

חברה ממומנת מהון עצמי בלבד. לחברה מיליון מניות, שמחיר כל אחת מהן הוא ₪ 39 . עלות ההון

העצמי היא 16% ושער ריבית חסר ת סיכון הוא .5% החברה מעוניינת לשנות את מבנה ההון שלה

על ידי הנפקת איגרות חוב בסך 19 מיליון ₪ ורכישת מניות בחזרה בסכום זה. בהנחה ששוק ההון

משוכלל:

א . מה יהיה שווי החברה לאחר השינוי?

ב . מהו הרכב ההון של החברה לאחר השינוי?

ג . מהי עלות ההון העצמי של החברה לאחר השינוי?

ד . מהי עלות ההון הממוצעת המשוקללת?

ה. מהי פרמיית הסיכון התפעולי ומהי פרמיית הסיכון הפיננסי הגלומה בעלות ההון העצמי של

החברה לאחר השינוי?

פתרון:

א. החברה שווי = V U = P U ∗ N U = 30 ∗ 1,000,000 = 30,000,000

אחרי שינוי מבנה ההון של החברה:

ב. לפני שינוי מבנה ההון של החברה :

= , ,

= = , ,

D=10,000,000

D=0

E=20,000,000

E=30,000,000

ג. עלות ההון העצמי של החברה לאחר השינוי :

K E = K U + (K U − K d ) ∗ D E

10,000,000 20,000,000

= 16% + (16% − 5%) ∗

=

21.5%

317