הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

 התקבול נטו לבעלי החוב לאחר מיסים ) : d (1-T

וזאת מ כיוון שתשלום הריבית הוא הוצאה מוכרת למס, ולכן כל שקל המשולם לבעלי החוב אינו חייב

במס ברמת החברה.

ישנו יתרון לחוב כאשר התקבול נטו לבעלי החוב גדול מהתקבול לבעלי המניות. כלומר, אם כבעל

חוב על כל שקל ריבית אקבל יותר מבעלי המניות. ומתמטית:

(1 ) (1 )(1 ) d c e T T T    

תקבול נטו בעלי חוב

תקבול נטו בעלי מניות

בעולם שבו שלושת סוגי המס , שווי החברה שווה ל:

   

    

  1 (1 ) C e T T  

L U V V D

* 1    

(1 ) T 

d

הערך הנוכחי של מגן המס על הריבית

שאלה 14

שווי חברת " המוצלחים בע"מ " ללא מנוף פיננסי הוא 5 מיליון .₪ שווי החברה כאשר לחברה חוב של

4 מיליון ₪ הוא 6 מיליון .₪ אם ידוע כי שיעור המס על הריבית הוא 49% ושיעור המס על תשואת

ההון העצמי הוא :19%

א. מהו שיעור מס החברות?

ב. מהו שיעור מס החברות המינימלי שבו תעדיף החברה לקחת חוב?

פתרון:

   

    

  1 (1 0.1) C T  

6, 000, 000 5, 000, 000 2, 000, 000* 1  

 

(1 0.2) 

Tc



55.56%

א. מינוף יהיה אופטימלי אם :

(1 ) (1 )(1 ) d c e T T T    





(1 0.2) 1 (1 0.1) T 0.11 C T     

C

כאשר מס החברות גבוה מ- 9.11 כדאי לחברה להשתמש במנוף.

390