הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

ה. פרמיית הסיכון העסקי ופרמיית הסיכון הפיננסי:

הפיננסי הסיכון פרמיית = (K U − K d ) ∗ D E

∗ (1 − T)

500,000 3,680,000

= (15% − 4%) ∗

∗ (1 − 36%) = 0.96%

העסקי הסיכון פרמיית = K U − K d = 15% − 4% = 11%

שאלה 7

סך ההון המושקע (חוב ועוד הון עצמי) של חברת "מערכות בע"מ" הוא ₪ 099 והרווח התפעולי צפוי

להיות ₪ 189 לשנה לנצח. הניחו כי שיעור הריבית על החוב הו א 19% ומס חברות הו א .29%

א. ענו על הסעיפים הבאים בהנחה ש החברה אינה משתמשת בהון הלוואות :

.1 חשבו את עלות ההון העצמי .

.4 חשבו את עלות ההון הממוצעת משוקללת .

ב. ענו על הסעיפים הבאים בהנחה ש כעת החברה החליטה להשתמש בהון הלוואות בסך של 359

:₪

.1 חשבו את שווי החברה ושווי ההון העצמי (בערכי שוק) .

.4 מהו ערך החוב וההון העצמי של החברה בספרים לאחר לקיחת החוב?

.3 חשבו את עלות ההון העצמי .

.2 חשבו את פרמיית הסיכון ה עסקי הכלולה בעלות ההון העצמי .

.5 חשבו את פרמיית הסיכון הפיננסי .

.6 חשבו את עלות ההון הממוצעת המשוקללת .

פתרון:

א. החברה אינה משתמשת בחוב

.1 שווי חברה הו א הערך הנוכחי של התזרים העתידי:

EBIT T

(1 ) 

V



u

K

u

מכאן, עלות ה הון העצמי של החברה כאשר אין לה מנוף פיננסי ( וידוע ש שווי החברה ללא מנוף

הוא ₪ 099 ו הרווח תפעולי הצפוי הוא ₪ 189 לשנה):

EBIT T

(1 ) 180(1 0.4)  

K







12%

u

V

900

u

4 . עלות ההון הממוצעת המשוקללת כאשר החברה לא ממונפת שווה לעלות ההון העצמי ללא

מנוף U K , דהיינו .14%

399