הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

ג. עלות ההון העצמי של החברה לאחר השינוי :

K E = K U + (K U − K d ) ∗ D E

500,000 3,500,000

= 15% + (15% − 4%) ∗

= 16.57%

ד. עלות ההון הממוצעת המשוקללת :

D E + D

E E + D

500,000 4,000,000

3,500,000 4,000,000

WACC = K d ∗

+ K E ∗

= 4% ∗

+ 16.57% ∗

= 15%

נשים לב שללא מיסים עלות ההון הממוצעת המשוקללת שווה לעלות ההון העצמי ללא מנוף פיננסי

U .K

ה. פרמיית הסיכון העסקי ו פרמיית הסיכון הפיננסי :

הפיננסי הסיכון פרמיית = (K U − K d ) ∗ D E

500,000 3,500,000

= (15% − 4%) ∗

= 1.57%

העסקי הסיכון פרמיית = K U − K d = 15% − 4% = 11%

שאלה 3

סך שווי ההון המושקע של חברת "מערכות מחש וב" הוא ₪ 1,200 והרווח התפעולי צפוי להיות

₪ 150 לשנה לנצח . בהנחה ש שיעור הריבית על החוב הוא 19% ואין מס, חשב ו:

א. את עלות ההון העצמי של החברה כאשר אין לה מנוף פיננסי .

ב. את עלות ההון העצמי של החברה כאשר החברה ממו מ נת בהון עצמי בסך של ₪ 720 ובחוב

בסך של .₪ 480

ג. את פרמיית הסיכון העסקי .

ד. את פרמיית הסיכון הפיננסי .

ה. את עלות ההון הממוצעת המשוקללת .

פתרון:

א. שווי חברה הו א הערך הנוכחי של התזרים העתידי. הרווח תפעולי של חברת "מערכות מחשוב

בע"מ" צפוי להיות ₪ 159 לשנה, לנצח. לכן שווי החברה מחושב כדלקמן והוא הערך הנוכחי של התזרים העתידי 2 :

EBIT

V



u

K

u

2 כידוע, שווי החברה הוא הערך הנוכחי הנקי של סך התזרים הכספי שהחברה צפויה להעביר לבעלי ניירות הערך (בעלי המניות ובעלי החוב) . הערך הנוכחי של תזרים קבוע אין - סופי שווה לתזרים הקבוע לחלק לעלות ההון.

401