הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

שבסופו של דבר הגדלת שיעור התשואה הנדרש על ידי בעלי המניות מתקזזת עם יתרון ההוזלה

בשימוש גובר בחוב.

שאלה 2

לחברה ה ממומנת מהון עצמי בלבד יש 499 אלף מניות שמחיר כל אחת הוא ₪ 49 . עלות ההון

העצמי היא 15% ושיעו ר הריבית על הלוואות חסרות סיכון שווה ל- .2% החשב של החברה מעוניין

לשנות את מבנה ההון של החברה על ידי הנפקת איגרות חוב בסך 599 אלף ₪ ורכישת מניות

בחזרה בסכום זה.

א . מה יהיה שווי החברה לאחר השינוי?

ב . מהו הרכב ההון של החברה ל פני השינוי ול אחר השינוי במבנה ההון ?

ג . מהי עלות ההון העצמי של החברה לאחר השינוי?

ד . מהי עלות ההון הממוצעת המשוקללת?

ה. מהי פרמיית הסיכון העסקי ומהי פרמיית הסיכון הפיננסי הגלומות בעלות ההון העצמי של

החברה לאחר השינוי?

פתרון:

א. מ כיוון שמדובר בעולם ללא מיסים , שווי החברה ללא מנוף פיננסי שווה לשווי החברה עם מנוף

פיננסי U = V L V ולכן השינוי בהרכב ההון לא ישפיע על שווי החברה. שווי החברה ללא מנוף פיננסי

U V שווה למחיר המניה כפול מספר המניות:

החברה שווי = V U = P U ∗ N U = 20 ∗ 200,000 = 4,000,000

מספר המניות בה = יע דר מנוף פיננסי

U N

U P = מחיר המניה בה י עדר מנוף פיננסי

ב.

אחרי שינוי מבנה ההון של החברה:

לפני שינוי מבנה ההון של החברה :

= , ,

= = , ,

D=500,000

E=3,500,000

D=0

E=4,000,000

409