הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

שהמנוף ל, הפיננסי גד ושיעורי תשואה נמוכים על ההון העצמי נעשים נמוכים יותר עם הגדלת המנוף

הפיננסי.

1 . לכן החברה

חברה הבוחנת השקעה תשקול בחיוב ביצוע ה רק אם ה- ROI הצפוי בממוצע גבוה מ - d K

צופה כי תמצא בממוצע ימינה לנקודה d K , אחרת לא כדאי לה לבצע את ההשקעה. עם זאת, בהחלט

יי תכן כי בפועל המצב יהיה שונה מהצפוי והחברה עלולה להימצא גם מתחת לנקודה d K . דהיינו, מצד

אחד תוחלת שיעור התשואה על ההון העצמי הולכת וגדלה עם הגדלת ה מנוף הפיננסי, אך כך גם

פיזור התוצאות או סטיית התקן של שיעור התשואה על ההון העצמי המייצגת את הסיכון .

מסקנה: שימוש במנוף פיננסי מגדיל מצד אחד את פוטנציאל הרווח (תוחלת התשואה) לבעלי המניות,

אך מצד שני מגדיל גם את הסיכון (סטיית התקן) לבעלי המניות.

ברור כי להגדלת תוחלת הרווח למניה השפעה חיובית על שווי המניות , ולעומת זאת להגדלת הסיכון

השפעה הפוכה. נשאלת השאלה איזו השפעה חזקה יותר, או במילים אחרות – האם מנוף פיננסי

מגדיל את ערך החברה או מקטין את ערך החברה ? התשובה לשאלה חשובה זו תינת ן בניתוח

השפעת המנוף על שווי החברה וההון העצמי המוצג בפרק .2

1 התנאי ROI גבוה משער הריבית הוא ביטוי חשבונאי חד תקופתי מקביל לתנאי IRR גבוה משער הריבית.

422