הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

EBIT

, ולאחר הצבת ביטויים אלו בנוסחת ROE נקבל את

מ כיוון שידוע כי I=E+D וכמו כן

ROI



I

הקשר הבא בין ROE ל- ROI :

D

ROE ROI 

T ROI K T   

*(1 ) (

)*(1 )* d 

E

מרכיב נטול השפעת מנוף

השפעת המנוף

שיעור התשואה על ההון העצמי לחברה ללא מנוף פיננסי (D=0) יהיה:

*(1 ) ROE ROI T  

מסקנה: בשל השפעת המס, ללא חוב , תמיד ROE קטן מ ROI- .

נדגים את השימוש בנוסח ה ואת השפעת החוב על ROE בשאלה הבאה.

שאלה 6

להלן הנתונים הכספיים של חברת "תקשורת בע"מ":

0,111

רווח תפעולי EBIT) )

01,111

סך נכסים ( )I

2,111

חוב ( )D

2,111

הון עצמי ( )E

2%

שיעור ריבית ( d )K

41%

שיעור מס ( )t

א. חשבו את שיעור התשואה על ההשקעה ROI( )

ב. חשבו את שיעור התשואה על ההון העצמי ( )ROE

ג. חשבו את ROE אם החברה לא הייתה משתמשת בחוב

ד. חשבו את שיעור התשואה על ההון העצמי ROE אם שיעור החוב יגדל ל 01%- מההשקעה

פתרון:

א. שיעור התשואה על ההשקעה ROI :

EBIT

1, 000

ROI







10%

I

10, 000

420