הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

פתרון באמצעות אקסל

D

C

B

A

10,000

I , השקעה

1 2 3 4 5 6 7 8 9

1,000

EBIT , רווח תפעולי

8%

Kd , ריבית

25%

T , מס

חלופה ב

חלופה א

40%

0%

דרגת המנוף

=C7*$B$1 =$B$1-C8

4,000 6,000

0

חוב

10,000

הון עצמי

10 11 12 13

חלופה ב 10.00% 8.50%

חלופה א 10.00%

=$B$2/$B$1

ROI , שיעור התשואה על ההשקעה

=($B$2-$B$3*C8)*(1-$B$4)/C9

ROE , שיעור התשואה על ההון העצמי 7.50%

נשים לב כי ROE מחושב כרווח נקי במונה לחלק להון עצמי במכנה. מצד אחד , חוב גורם להוצאות

מימון המקטינות את הרווח הנקי, דהיינו את המונה בחישוב ROE . מאידך , השימוש בחוב הו א חליפי

לשימוש בהון עצמי ולכן גם המכנה קטן כתוצאה משימוש בחוב. בשאלה ,3 לקיטון במכנה השפעה

גדולה יותר ולכן ה שימוש בחוב הגדיל את ROE , אך כפי שנראה ב שאלה הבאה , אין הדבר בהכרח

כך.

שאלה 4

יזם שוקל שתי חלופות מימון להקמת חברה לצורך ביצוע מיזם השקעה אשר עלותו .₪ 01,111

חלופה א' : מימון בהון עצמי בלבד בסך .₪ 01,111

חלופה ב' : מימון באמצעות הלוואה בסך ₪ 2,111 והון עצמי בסך .₪ 2,111

בהנחה שהחברה לא תשלם מס ושיעור הריבית על החוב הוא 2% , חשב ו את שיעור התשואה על

סך ההשקעה ושיעור התשואה על ההון העצמי עבור ערכי EBIT הבאים לכל החלופות : ,₪ 0,411

,₪ 211 ,₪ 411 .₪ -800

פתרון:

מבנה ההון חלופה א'

מבנה ההון חלופה ב'

10,000

הון עצמי (E)

2,111 2,111

הון עצמי (E)

0

חוב ( D)

חוב ( D)

10,000

סה"כ )I)

10,000

סה"כ )I)

424