הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

E

D

C

B

A

10,000 12,500

I , השקעה

1 2 3 4 5 6 7 8 9

מכירות

6,250 5,000 1,250

עלויות משתנות עלויות קבועות

EBIT , רווח תפעולי

5%

Kd , ריבית

30% 1000

T , מס

n , מס מניות P , מחיר מניה

32

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

חלופה ג

חלופה ב

חלופה א

0.5

0.25

0

דרגת המנוף

=C12*$B$1

5,000

2,500

0.00

חוב

=(1-C12)*$B$8

500

750

1,000

מספר מניות

רווח למניה חלופה א רווח למניה חלופה ב רווח למניה חלופה ג 0.875 1.05 1.4

רווח תפעולי

=($B$5-$B$6*C13)*(1-$B$7)/C14

{=TABLE(,B5)} {=TABLE(,B5)}

1.40 -0.07

1.05 0.07

0.88 0.14

1,250

200

514 שיעור התשואה על ההשקעה ( ROI ) ושיעור התשואה על ההון

העצמי ( (ROE

נבחן עתה את הקשר בין שיעור התשואה על סך ההשקעה ובין שיעור התשואה על ההון העצמי ואת

השפעת המנוף הפיננסי על יחסים אלו.

שיעור התשואה על ההשקעה – Return on Investments ( (ROI שווה ליחס בין ה רווח התפעולי

וסך ההשקעה :

תפעולי רווח ההשקעה סך

EBIT

=

ROI



I

בנוסחה זו, ( I Investment ) הוא סך הה שקעה.

הרווח התפעולי , כזכור, הוא Earning Before Interest and Tax (EBIT) , דהיינו הרווח הנקי לפני

ריבית ומיסים.

הרווח התפעולי, EBIT , מהווה בסיס לשימושים הבאים:

.0 הוצאות מימון המשולמות לבעלי החוב

.4 מס המשולם לממשלה

.3 יתרת הרווח הנקי, השייכת לבעלי המניות

בניגוד לשיעור התשואה על ההשקעה ROI , המודד את הרווח התפעולי כאחוז מ סך ההשקעה, שיעור

התשואה על ההון העצמי ROE מודד את שיעור התשואה לבעלי המניות בלבד . כלומר, שיעור

התשואה על ההון העצמי מודד את ה רווחיות המתקבל ת עבור בעל ההון העצמי בלבד, ו זאת באמצעות

422