הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

ב. נחשב את הרווח למניה בשלוש החלופות , כאשר הרווח התפעולי שווה ל ₪ 411- בלבד:

דרגת המנוף הפיננסי

חלופה ג' 21%

חלופה ב' 42%

חלופה א' 1%

200

200

200

רווח תפעולי

-250

-125

1

הוצאות ריבית

-50

22

411

הכנסה חייבת במס

)זיכוי מס) 15

-22.5

-60

מס ( )31%

- (הפסד) 35

52.5

140

רווח נקי

500

750

1,000

מספר מניות

-0.07

0.07

0.14

רווח למניה

אפשר ל ראות שכאשר הרווח התפעולי נמוך או שווה ל- ₪ 411 , שימוש במנוף פיננסי דווקא פועל

להקטנת הרווח למניה ( (EPS מ- 0.14 ללא מנוף פיננסי ל- 0.07 כאשר דרגת ה מנוף הפיננסי היא

,42% ול מינוס 1.12 כאשר דרגת ה מנוף הפיננסי היא .21%

הלוח הבא מסכם את תוצאות סעיפים א '-ב' ומציג את הרווח למניה בדרגות מנו ף פיננסי שונות:

דרגת המנוף הפיננסי

חלופה ג' 21%

חלופה ב' 42%

חלופה א' 1%

EBIT

1,250

1.40

1.05 0.07

0.88 0.14

200

-0.07

כאשר הרווח התפעולי גבוה ושווה ל - ₪ 0,421 מנוף פיננסי פועל להגדלת הרווח למניה . לעומת זאת ,

כאשר הרווח נמוך ושווה ל- ₪ 411 בלבד, מנוף פיננסי פועל להקטנת הרווח למניה.

מסקנה:

כאשר EBIT גבוה, מנוף פיננסי מגדיל ;EPS אך כאשר EBIT נמוך, מנוף פיננסי מקטין .EPS

מהי, אם כן, נקודת האיזון EBIT* , כך שאם EBIT גבוה ממנה מנוף פיננסי מגדיל EPS ואם EBIT

נמוך ממנה מנוף פיננסי מקטין ?EPS

בנקודת האיזון – שיעור התשואה על ההשקעה, המוגדר במונחי היחס של הרווח התפעולי ( (EBIT

להשקעה ( ,)I שווה לשער הריבית d .K

422