הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

פתרון:

א.

d 

2.5145

1

g 

5%

k 

12%

2 K g K g     d d g

1(1 ) 2.5145(1 0.05) 

P







37.72

1

0.12 0.05 

d p

2.5145

1





5%

שיעור תשואת הדיבידנד:

50.29

0

ב. שיעור תשוא ת רווח/הפסד הון:

1 p p p 

37.72-50.29

0



 

25%

50.29

0

שיעור תשואה כולל =

ג. שיעור + שיעור תשואה על רווח/הפסד הון תשוא ת הדיבידנד

סך הכול שיעור תשואה שהתממש :

כולל    

5% 25% 20%

היות ש שיעור הצמיחה ירד מ 1%- ל- ,0% נוצר הפסד הון ו שיעור התשואה שהתממש בפועל

שונה משיעור התשואה הנדרש .

פתרון באמצעות אקסל

C

B

A

D0 , הדיבידנד שחולק בתקופת אפס D1 , הדיבידנד הצפוי בעוד תקופה

2.35

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

=B1*(1+B3)

2.5145

g1 ,1 שיעור צמיחה g2 ,2 שיעור צמיחה

7% 5%

K , שיעור התשואה הנדרש P0 , מחיר המניה בתקופת אפס P1 ,1 מחיר המניה בתקופה

12%

=$B$1*(1+$B$3)/($B$5-$B$3)

50.29 37.72 5.00%

=$B$1*(1+$B$3)*(1+B4)/($B$5-$B$4)

שיעור תשואת דיבידנד שיעור תשואת רווח הון

=B1*(1+B3)/B6

=B7/B6-1

-25.00% -20.00%

סך הכל תשואה

=B8+B9

הערה חשובה : בפרק זה הנחנו כי חישוב עלות ההון העצמי מתבצע באמצעות מודל הצמיחה

של גורדון. בפרק ,2 המציג את מודל ה - CAPM , הצגנו את חישוב שיעור התשואה הנדרש על

210