הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

החברה אינה מתחייבת לשלם דיבידנדים בעתיד ו לכן התזרים העתידי קשה להערכה ומבוסס

על אומדנים ו על ציפיות בנוגע ל דיבידנדים העתידיים. פתרון יישומי למגבלה זו מציע מודל

הצמיחה הקבועה. כאשר החברה בצמיחה והדיבידנדים גדלים בשיעור קבוע, הערכת המניות

מחושבת בהתבסס על מודל הצמיחה הקבועה של גורדון .

מודל הצמיחה של גורדון מניח ששיעור הצמיחה של הדיבידנד קבוע עד אין-סוף.

הנחות המודל

6 . תזרים הדיבידנדים יתקיים עד אי ן-סוף

2 . שיעור הצמיחה ( g ) קבוע עד אי ן-סוף

שיעור הצמיחה ( > )g

0 . שיעור התשואה הנדרש – מחיר ההון למניה ( (k

נסמן:

0 p – מח יר המניה בתקופת אפס (היום)

0 d – הדיבידנד שחולק בתקופת אפס (היום)

1 d – הדיבידנד הצפוי בעוד שנה לבעלי המניות הרגילות

g – שיעור צמיחה קבוע (לשנה) עד אין-סוף

כאשר הקשר בין 0 d ל 1 d הוא:

1 0 *(1 ) d d g  

הנוסחה לחישוב מחיר מניות רגילות היא:

d

1

P



0

K g 

בהנחה שנתון המחיר הנוכחי של המניה , שיעור הצמיחה והדיבידנד הצפוי בסוף השנה ,

אפשר לחשב את עלות ההון העצמי של בעלי המניות :

1 0

=

+ g

611