הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקיי ר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

3.3 הערכת איגרות חוב שאינן נושאות ריבית

אפשר לחלק את איגרות החוב שאינן נושאות ריבית לשני סוגים:

.2 שטר ניכיון

.1 איגרות חוב "אפס"

שטר ניכיון

שטר ניכיון מהווה כתב התחייבות לתשלום הערך הנקוב של השטר ביום הפדיון. שטר זה אינו

נושא ריבית ולכן הוא נמכר בניכיון. שטרות אלו נפוצים במיוחד בשוק הכסף ( Money Market )

שבו נסחרים ניירות ערך לטווח הקצר. דוגמאות לכך הן מלווה קצר מועד (מק" ם), המונפק ע ל

ידי בנק ישראל , ושטרי האוצר האמריקאים (Treasury Bills) .

הקשר בין הערך הנקוב, שיעור הניכיון ושיעור התשואה האפקטיבי השנתי הוא:

B F*(1 * ) 365 n d  

365 F

n

k ( ) 



1

B

כאשר:

F ( – Face Value ) הערך הנקוב של השטר

d – ( Discount ) שער הניכיון

– n התקופה לפדיון

B – (Bond Price) מחיר ה שטר ביום ההנפקה

k – שיעור תשואה אפקטיבי שנתי

שאלה 3

חברת " רם ובניו " הנפיקה שטר ניכיון לתקופה של תשעה חודשים שערכו הנקוב ₪ .,111

. 21% לשנה

והוא נסחר בניכיון של

א. חשבו את מחיר השטר ביום ההנפקה.

ב. חשבו את שיעור התשואה האפקטיבי השנתי.

פתרון:

א.

9 B 5,000*(1 0.1* ) 4, 625 12   

414