הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקיי ר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

ב.

12 9

5, 000

k ( 

) 1 10.95%  

4, 625

המסחר בשטרות הניכיון מתנהל על פי שיעור הניכיון . כלומר, בדוגמה זו על פי שיעור של

21% ניכיון, אשר מודד את ההפרש בין הערך הנקוב לבין מחיר השטר כאחוז מהערך הנקוב.

אולם המשקיעים מעוניינים למדוד את שיעור התשואה האפקטיבי השנתי שהתממש להם .

הריבית האפקטיבית נמדדת על פי מחיר הרכישה ולא על פי הערך הנקוב ולכן שיעור התשואה

השנתי שהתממש למשקיעים שהחזיקו בשטר במשך תשעה חודשים שווה ל - .21.5.%

אג"ח אפס

דוגמה לאיגרות חוב עם תזרים מזומנים יחיד היא אי גרות חוב שאינ ן נושאות ריבית (אג"ח

אפס). איגרות חוב אלו אינן נושאות ריבית והן נסחרות בניכיון , כלומר במחיר הנמוך מהערך

הנקוב. לכן אג"ח אפס דומה מאוד לשטר ניכיון , למעט זה שטווח הזמן שלה לפדיון ארוך יותר .

כמו כן, אג"ח אפס נסחרת על פי שיעור התשואה לפדיון ולא על פי שער ניכיון. הנוסחה לחישוב

מחיר האג"ח היא :

(1 ) n F K 

B



שאלה 3

חברה הנפיקה אג"ח אפס לתקופה של חמש- עשרה שנה. הערך הנקוב של איגרות אלו

הסתכם ב .11- מיליון ₪ ותמורת ההנפקה קיבלה החברה סכום כולל של .1 מיליון .₪

חשבו את שיעור התשואה הנדרש בזמן ההנפקה.

פתרון:

1

3-33

33

,111 -.1,111

1

.11,111,111

(1 ) n F K 

B



500

50



15

(1 ) K 

k 

16.59%

412